MBNK МТС Банк

МТС-Банк является одним из самых быстрорастущих розничных банков России, и мы ожидаем, что в ближайшие годы его бизнес продолжит демонстрировать опережающую динамику по сравнению с другими представителями сектора.

К преимуществам МТС-Банка можно отнести высокую степень цифровизации и доступ к абонентской базе ПАО «МТС», насчитывающей более 80 млн пользователей, значительная часть которых в перспективе может стать клиентами банка. Среднесрочная стратегия банка предполагает удвоение величины кредитного портфеля и заметное повышение показателя ROE. При этом акции МТС-Банка торгуются с существенным дисконтом по мультипликаторам относительно российских аналогов и, мы считаем, обладают неплохим апсайдом.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям МТС-Банка с целевой ценой на горизонте 12 месяцев 2126,9 руб. Потенциал роста равен 27,4%. Наша оценка данных бумаг построена путем сравнения с российскими аналогами по коэффициентам P/E 2024П, P/E 2025П и P/B.

МТС-Банк — банк, входящий в экосистему ведущего российского оператора сотовой связи ПАО «МТС». Банк специализируется на розничном кредитовании и находится на 24-м месте в банковском секторе РФ по величине активов. Число розничных клиентов составляет 3,8 млн.

МТС-Банк выделяется высокой степенью цифровизации бизнеса. Хотя у него имеются точки офлайн-продаж банковских продуктов, 85% продаж идет по цифровым каналам. Число ежемесячно активных пользователей (MAU) мобильного приложения банка составляет 2,1 млн. Передовая ИТ-инфраструктура позволяет непрерывно повышать эффективность бизнес-процессов и совершенствовать клиентский опыт.

МТС-Банк — один из самых быстрорастущих розничных банков России. Несмотря на сложную ситуацию в экономике, пандемию коронавирусной инфекции, геополитические потрясения, банк за последние годы продемонстрировал кратный рост в основных для себя сегментах. При этом МТС-Банк неплохо смотрится в финансовом плане и в 2024 г., несмотря на сложную операционную среду. В частности, во II квартале его чистая прибыль подскочила на 30% г/г, до 3,9 млрд руб., при показателе рентабельности капитала (ROE) на уровне 19%, чему способствовал уверенный рост расходов по основным направлениям деятельности. При этом надо отметить, что доля чистого комиссионного дохода в общем операционном доходе у МТС-Банка составляет порядка 35% и является одной из самых высоких в секторе. Это должно несколько снизить его чувствительность к возможному замедлению кредитования из-за высоких процентных ставок и ужесточения регулирования розничного сегмента.

Недавно принятая дивидендная политика МТС-Банка предусматривает направление на выплаты 25–50% чистой прибыли. Мы ожидаем, что МТС-Банк сможет осуществить первые выплаты дивидендов в 2025 г., по итогам работы в 2024 г. Они могут составить (в случае выплаты по минимальной планке 25% от прибыли) 107,6 руб. на акцию, с доходностью NTM 6,4%.

Поскольку МТС-Банк является дочерней структурой ПАО «МТС», к его преимуществам можно отнести доступ к клиентской базе сотового оператора, насчитывающей более 80 млн абонентов. Это обусловливает неплохой потенциал роста бизнеса банка за счет предложения финансовых услуг клиентам ПАО «МТС» и должно поспособствовать снижению стоимости привлечения новых клиентов. Помимо этого, в банке видят значительный потенциал роста за пределами экосистемы ПАО «МТС». Руководство МТС-Банка рассчитывает, что число его клиентов достигнет 8 млн в 2028 г. Среднесрочная стратегия банка также предполагает удвоение величины кредитного портфеля и повышение показателя ROE до 30%.

Что же касается рисков, бизнес МТС-Банка, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее нового существенного ухудшения, например из-за продолжающегося усиления санкционного давления на РФ или дальнейшей эскалации геополитической напряженности, банк может столкнуться с ухудшением качества кредитного портфеля и снижением основных финансовых показателей.