GMKN Норникель

Акции ПАО «ГМК» Норильский никель»» с начала недели подешевели на 1,6%, торгуются на уровне рынка.

Комментарий аналитиков АКБФ

Норникель сообщил о чистой прибыли за 9 месяцев 2024 года в размере 38 млрд руб., что на 44% ниже уровня годичной давности. При этом выручка за этот период составила 644 млрд руб., увеличившись на 4% благодаря росту мировых цен на медь, частично компенсированному снижением цен на металлы платиновой группы.

В связи с более быстрым завершением ремонта на Надеждинском металлургическом заводе Норникель пересмотрел свои планы по выпуску металлов на 2024 год. Теперь компания рассчитывает произвести на 6% больше никеля, на 1% больше меди и на 13% больше палладия. Прогноз по платине также пересмотрен вверх — до 639-664 тыс. унций.

Мы незначительно улучшили наши среднесрочные прогнозы по финансовым показателям ГМК, однако на фоне увеличения доли облигаций с плавающей ставкой в структуре долгов компании и ожидаемого ужесточения кредитной политики ЦБ, прогнозируем увеличение стоимости обслуживания долга.

Также мы скорректировали наши ожидания по стоимости «корзины» продукции ГМК, ожидая её роста во II полугодии 2024 года на 12% против 7% в I полугодии. В долгосрочной перспективе заложен среднегодовой прирост стоимости продукции ГМК на уровне 22% в 2023-2030 гг., что значительно выше прошлых десятилетий.

Прогноз дивидендных выплат ГМК по итогам 2024 и 2025 годов составляет 11 и 14 руб./ао, в то время как рыночный консенсус — около 12-15 руб./ао. Прогноз чистой прибыли компании на 2024 год составляет $2,2 млрд, против $0,658 млрд по итогам I пг.

Расчетная справедливая стоимость акций ГМК была незначительно снижена с 192,93 руб./ао до 186,42 руб./ао, что по-прежнему предполагает 89%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Дисконт на риски вложений в акции ГМК остается на уровне 25%.