ABBV AbbVie Inc

Акции американской биофармкомпании AbbVie в ноябре совершили резкую просадку после неожиданных для Уолл-стрит и фармацевтической отрасли новостей о неудачном исходе клинических испытаний по экспериментальному препарату для лечения шизофрении emraclidine, который до этого считался многообещающим и идущим к одобрению FDA. На наш взгляд, просадка из-за этой новости носила преувеличенный характер — помимо emraclidine, у компании хватает интересных разработок в пайплайне, ожидания роста выручки и прибыли на ближайшие годы по-прежнему в силе.

Мы понижаем целевую цену по акциям AbbVie до уровня $195,6 на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста в размере 17,4%, и сохраняем рейтинг «Покупать».

AbbVie — американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты по широкому спектру направлений медицины: иммунология, онкология, неврология, вирусология, офтальмология, эстетическая медицина и гастроэнтерология.

Иммунологическое направление приносит больше 50% годовой выручки компании. Ключевой препарат AbbVie — селективный иммунодепрессант Humira (adalimumab), который являлся самым продаваемым в мире лекарством до 2023 года. С января 2023 года Humira столкнулся с конкуренцией биосимиляров в США, и выручка от Humira в 2023 году упала на 32,2%, до $14,4 млрд. В третьем квартале 2024 года продажи препарата сократились на 37% г/г.

AbbVie рассчитывает заместить большую часть потерь выручки от Humira своими другими успешными препаратами в области иммунологии, Skyrizi и Rinvoq. Процесс замещения потоков выручки в пользу более новых наименований идет вполне успешно, и в текущем году выручка компании может возобновить рост после просадки в 2023 году.

В ноябре акции AbbVie потерпели резкую просадку после того, как испытания препарата emraclidine, изучавшегося в качестве терапии взрослых с шизофренией, не увенчались успехом на второй фазе. Такой результат стал полной неожиданностью для Уолл-стрит.

Мы считаем, что неудача с испытаниями emraclidine обвалила акции AbbVie сильнее, чем было бы обоснованно с фундаментальной точки зрения. Провалы испытаний для фармкомпаний — дело привычное, и в данном случае в обвале акций свою роль сыграла острая социальная значимость поиска эффективного лекарства от шизофрении и медийная «раскрученность» этой истории. Без emraclidine компания AbbVie не перестает выглядеть недооцененной — у компании предостаточно других перспективных разработок.

По итогам третьего квартала 2024 года выручка AbbVie увеличилась на 3,8% г/г и составила $14,46 млрд, превысив прогнозы на $180 млн. Глобальная выручка иммунологического сегмента увеличилась на 3,9% г/г, до $7,046 млрд, сегмента онкологии — выросла на 11,6%, до $1,687 млрд, эстетического сегмента — сократилась на 0,1%, до $1,239 млрд, а неврологического — показала рост на 15,6%, до $2,363 млрд. Выручка от бестселлера компании Humira сократилась на 37,2% г/г, до $2,227 млрд. Продажи препарата Skyrizi взлетели на 50,8%, до $3,205 млрд, Rinvoq — на 45,3%, до $1,614 млрд. Скорректированная чистая прибыль AbbVie на акцию составила $3,00 и превысила прогнозы на 8 центов.

AbbVie является дивидендным аристократом, прогнозная дивидендная доходность NTM составляет 3,9%. AbbVie недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 17,4% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).

К числу рисков для AbbVie можно отнести дальнейшее усиление конкуренции со стороны препаратов-аналогов и сохраняющуюся высокую степень зависимости выручки компании от блокбастера Humira.