UGLD Южуралзолото

После выхода на IPO в ноябре 2023 г. акции ЮГК продемонстрировали внушительный рост и на какое-то время превысили 1 руб., однако затем снизились на треть на фоне SPO и приостановки добычи на уральских карьерах. Тем не менее мы полагаем, что бумаги компании имеют потенциал к росту благодаря высоким мировым ценам на золото, наращиванию производства, ожидаемому началу дивидендных выплат по итогам 2024 г. и выходу FCF в положительную зону по мере снижения CAPEX. В то же время среди рисков мы выделяем возможные приостановки добычи на карьерах компании по аналогии с ситуацией в Уральском хабе, наличие займов связанным сторонам и регулярные выплаты мажоритарному акционеру, а также нестабильность дивидендной базы. На наш взгляд, данные факторы будут сдерживать рост котировок и на обозримом горизонте не дадут бумагам вернуться к 1 руб.

Мы начинаем покрытие акций ЮГК с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 0,7688 руб.