IVAT ИВА

О компании

IVA Technologies — ведущий российский разработчик экосистемы корпоративных коммуникаций, который объединяет 15 продуктов и решений и помогает компаниям выстраивать внутреннее и внешнее бизнес-общение через любое устройство: персональный компьютер, планшет, смартфон, офисный телефон или терминал ВКС.

Потенциал рынка

Согласно данным аналитического агентства J'son & Partners Consulting, объем российского рынка корпоративных коммуникаций в 2023 году составил 81 млрд рублей, при этом 45% рынка пришлось на российское ПО и 55% — на зарубежное. Согласно прогнозу агентства, российский рынок корпоративных коммуникаций в 2028 году удвоится к уровню 2023 года и составит 164 млрд рублей. Это соответствует среднегодовому темпу роста на уровне около 15%. Однако аналитики агентства ожидают, что выручка российских поставщиков ПО будет расти более высокими темпами — в среднем по 32,5% в год, в результате чего объем поставок российских поставщиков ПО для корпоративных коммуникаций достигнет в 2028 году 150 млрд рублей, а их доля — 91%.

Финансовые результаты

Выручка за девять месяцев 2024 года выросла на 52% на фоне роста продаж ПО и лицензий к тому же периоду 2023 года и составила 1,4 млрд рублей. В третьем квартале рост выручки к тому же периоду 2023 года ускорился до 63%.

Чистая прибыль за шесть месяцев 2024 года выросла на 3% г/г — до 499 млн рублей. Незначительный рост чистой прибыли обусловлен единоразовыми расходами, понесенными в результате IPO компании на бирже.

Низкая долговая нагрузка

На 30 июня 2024 года чистый долг компании составил 639,1 млн рублей, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA находится на низком уровне — 0,31.

Дивидендная политика

В соответствии с дивидендной политикой компании минимальный целевой уровень дивидендов зависит от показателя долговой нагрузки — чистый долг / EBITDA.

Если показатель чистый долг / EBITDA не превышает 2x, минимальный целевой уровень дивидендов составляет 25% от скорректированной чистой прибыли компании. Если чистый долг / EBITDA превышает 2x, рекомендуемый размер выплат дивидендов определяется советом директоров.

По оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции, учитывая низкую долговую нагрузку компании, IVA Technologies сможет направлять на выплату дивидендов не менее 50% скорректированной чистой прибыли, а величина дивидендов на одну акцию вырастет с 11,0 до 51,1 рубля в течение 2024–2028 годов.

Инвестиционный кейс

Российский рынок корпоративной коммуникации характеризуется высоким потенциалом роста в связи с переходом российских компаний на отечественные инструменты видео-конференц-связи (ВКС) при наличии государственной поддержки.

Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают, что IVA Technologies обладает высоким потенциалом роста выручки на уровне 40,7% CAGR (совокупный среднегодовой темп роста) в период 2023–2028 годов при росте рентабельности с 2024 по 2028 год.

По их оценкам, потенциальная цена акций может составить 345 рублей на горизонте 12 месяцев.

Риски

• Рост затрат на исследования и разработки, а также на увеличение штата, что временно может оказывать давление на рентабельность чистой прибыли.