LSNGP Ленэнерго привилегированные

За последний год привилегированные акции «Россетей Ленэнерго» продемонстрировали устойчивость на фоне спада широкого рынка, чему способствовали высокие дивиденды и чистая денежная позиция, которая делает компанию бенефициаром роста ключевой ставки. Учитывая высокую вероятность сохранения жесткой денежно-кредитной политики в ближайший год и роста дивидендов за счет увеличения процентных доходов, поддерживающих чистую прибыль, мы позитивно оцениваем перспективы привилегированных акций компании.

По нашим оценкам, целевая цена привилегированных акций «Россетей Ленэнерго» на 12 мес. составляет 274,7 руб., что соответствует потенциалу роста на 33,5% и рейтингу «Покупать».

«Россети Ленэнерго» — распределительная сетевая компания, оказывающая услуги по передаче электроэнергии клиентам на оптовом и розничном рынке электроэнергии в Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Отчет за 9 месяцев 2024 г. по РСБУ показал устойчивую положительную динамику чистой прибыли. Рост выручки на 13,6% г/г, до 88,3 млрд руб., в сочетании с увеличением процентных доходов на 187,7% г/г, до 2,9 млрд руб., обеспечил «Россети Ленэнерго» рост чистой прибыли до 26,0 млрд руб. (+36,3% г/г).

Денежные резервы наделили «Россети Ленэнерго» устойчивостью в условиях высокой ключевой ставки. Согласно отчету за 1-е полугодие 2024 г. по МСФО, чистая денежная позиция компании составляла 10,9 млрд руб. Несмотря на возможное достижение пика ключевой ставки, монетарная политика Банка России, с высокой степенью вероятности, останется жесткой в течение ближайших 12 месяцев. Это создаст условия для дальнейшего получения компанией значительных процентных доходов.

Рост тарифов сетевых компаний поддержит выручку «Россетей Ленэнерго». С 1 июля 2024 г. тарифы на передачу электроэнергии проиндексированы на 9,1% для всех категорий потребителей, что должно оказать позитивное влияние на финансовые показатели компании во 2-м полугодии. В 2025 г. индексация данных тарифов может составить 11,6%.

Развитие промышленности и транспортной инфраструктуры Санкт-Петербурга и Ленинградской области является ключевым драйвером долгосрочного роста «Россетей Ленэнерго». Строительство новых промышленных предприятий позволит «Россети Ленэнерго» наращивать финансовые показатели как за счет услуг по передаче электроэнергии благодаря растущему энергопотреблению, так и через услуги по технологическому присоединению новых клиентов.

Дивиденды по привилегированным акциям «Россетей Ленэнерго» за 2024 г. могут составить около 28,6 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность составляет рекордные для отрасли 13,9%.

Мы оценили привилегированные акции «Россетей Ленэнерго» по модели DDM. Потенциал роста стоимости бумаг — 33,5%.

Среди рисков для компании «Россети Ленэнерго» мы отмечаем ожидаемое охлаждение экономики, а также аварийность оборудования.