TRNFP Транснефть привилегированные

Тарифы на услуги Транснефти по прокачке нефти с 1 января 2025 года повышаются в среднем на 9,9%.  

Комментарий аналитиков АКБФ

Федеральная антимонопольная служба (ФАС) зарегистрировала соответствующий приказ Министерства юстиции РФ 28 декабря. В соответствии с постановлением правительства, рост тарифов Транснефти на период 2021–2030 годов должен составлять 99,9% уровня прогнозируемого индекса потребительских цен.  

ФАС также зарегистрировала приказ об индексации тарифов на 5,8% в рамках подхода «инфляция минус 0,1%». Однако Транснефть обратилась с просьбой увеличить тарифы на 8,7% вместо 5,8%, учитывая повышение налога на прибыль компании с 20% до 40% с 1 января 2025 года.  

По информации пресс-службы ФАС, в период 2026–2029 годов сохранится принцип «инфляция минус» для индексации тарифов. В ведомстве отметили, что разовая дополнительная индексация тарифов необходима для покрытия операционных расходов, реализации инвестиционных программ и реконструкции трубопроводов.  

Вице-президент Транснефти Сергей Андронов сообщил, что объем транспортировки нефти по магистральным нефтепроводам по итогам 2024 года снизится на 2% из-за обязательств России в рамках соглашения ОПЕК+. Однако поставки в восточном направлении, включая порт Козьмино, увеличиваются, что подтверждает премиальность данного направления.  

На фоне роста цен на нефть до $120–$130 за баррель во II полугодии 2025 года и сохранения курса рубля в диапазоне 95–105 руб. за доллар США и 15,3–16,3 руб. за юань, прогноз роста выручки Транснефти в 2025 году повышен с 16,5% до 18%.  

Финансовые прогнозы

Прогноз чистой прибыли компании за 2025 год увеличен до 341 млрд руб. (ранее 337 млрд руб.). Прогноз EBITDA компании на 2024 год составляет 626,07 млрд руб., а на 2025 год — 722,6 млрд руб..  

Прогноз дивидендных выплат за 2024 год остался на уровне 234,5 руб./ап, в то время как рыночный консенсус составляет 180 руб./ап.  

Среднесрочная оценка долгосрочной динамики выручки Транснефти на период 2024–2031 годов повышена с 9% до 11%, что значительно выше показателя 6% за период 2013–2023 годов.  

Прогнозируемое среднегодовое соотношение чистого денежного потока к выручке компании снижено до 8% (ранее 9%) на фоне активизации инвестиционной деятельности и утвержденного плана расширения нефтеэкспортной инфраструктуры до 2026 года. Базовое соотношение CAPEX к выручке компании в прогнозном периоде остаётся в диапазоне 15%–25%.  

Среднесрочная справедливая стоимость привилегированной акции Транснефти повышена с 1742,8 руб./ап до 1847,2 руб./ап, что предполагает 60%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка учитывает 15%-ный дисконт – поправку на риски вложений в бумаги эмитента.