GMKN Норникель

По итогам 2024 года производство никеля ПАО «ГМК «Норильский никель» снизилось на 2%, до 205 тыс. тонн. Этот результат оказался незначительно выше прогноза компании на год (196–204 тыс. тонн). 

Комментарий аналитиков АКБФ к публикации операционной отчетности и прогнозов Норникеля

Норильский никель увеличил производство меди на 2%, до 433 тыс. тонн, что стало следствием эффекта низкой базы 2023 года. Производство палладия выросло на 3%, составив 2,762 млн унций, а платины — на 0,5%, до 667 тыс. унций. Эти показатели превысили прогнозы компании (2,624–2,728 млн унций палладия и 639–664 тыс. унций платины).  

Планы на 2025 год

В 2025 году Норникель планирует сохранить объемы производства на уровне, близком к 2024 году. Прогнозы компании включают:  

Никель: 204–211 тыс. тонн.  

Медь: 353–373 тыс. тонн.  

Палладий: 2,704–2,756 млн унций (снижение чуть более чем на 1%).  

Платина: 662–675 тыс. унций (практически на уровне 2024 года).  

В середине января Индонезия заявила о планах снизить квоты на добычу никелевой руды, чтобы поддержать цены. По данным отраслевых СМИ, квота может составить 150–200 млн тонн в 2025 году по сравнению с 270 млн тонн в 2024 году. Это превышает оценочный профицит никеля на мировом рынке, который, согласно прогнозам INSG, составит около 150 тыс. тонн.  

Учитывая эти факторы, а также перспективы смягчения монетарных условий в ведущих экономиках и возможное усиление поддержки инвестиционной активности в США и КНР, мы сохраняем прогноз роста цен «корзины» продукции ГМК на 20–25% г./г. в 2025 году.  

На фоне улучшения операционных показателей и роста цен на продукцию мы повысили прогноз чистой прибыли компании по итогам 2024 года с $1,9 млрд до $2,1 млрд.  

Прогноз дивидендных выплат:  

• По итогам 2025 года: 14 руб./ао (с возможным диапазоном 14–19 руб./ао, по данным рынка).  

• По итогам 2024 года: дивиденды не ожидаются, что отражает отсутствие комментариев менеджмента о возможности выплат. Ранее прогноз этого показателя равнялся 10 руб./ао.

Расчетное значение справедливой стоимости эмитента в итоге повышена с 182,67 руб./ао до 195,92руб./ао, предполагая 59%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает 25% - ную поправку на риски.