REGN Regeneron Pharmaceuticals Inc

Акции американской биотехнологической компании Regeneron Pharmaceuticals за последние полгода потеряли почти треть рыночной капитализации на фоне опасений по поводу препарата Eylea и потенциального появления его аналога, при этом у компании полный порядок с финансовыми показателями. В 2025 году ожидается обилие новостей по части R&D и регулятивных одобрений, и большинство этих новостей, вероятно, будет позитивным для компании. После просадки акции Regeneron Pharmaceuticals находятся на очень привлекательных уровнях и могут показать хороший отскок в перспективе года.

Мы корректируем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $853, что соответствует потенциалу роста в размере 18,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».

Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, имеющая 12 препаратов, одобренных FDA, также в распоряжении Regeneron 8 одобрений европейского регулятора EMA и 7 одобрений в Японии. Regeneron ведет исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent.

Глобальные продажи Dupixent, рекомбинантного человеческого моноклонального антитела для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, за полный 2024 год возросли на 22% и достигли $14,2 млрд, а в 4К 2024 мировые продажи препарата увеличились на 15%, до $3,70 млрд. Dupixent одобрен для лечения экземы, атопического дерматита, бронхиальной астмы, эозинофильного эзофагита, хронического риносинусита с назальными полипами и узловатого пруриго. 27 сентября 2024 года препарат получил одобрение FDA в качестве дополнительного поддерживающего лечения для взрослых с трудно поддающейся терапией хронической обструктивной болезни лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Мы ожидаем, что продажи в 2025 году могут дойти до $15 млрд за счет коммерциализации препарата среди больных ХОБЛ.

Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 53 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 13 исследований в рамках заключительной фазы.

По итогам 4К 2024 выручка Regeneron увеличилась на 10% по сравнению с прошлым годом, достигнув $3,79 млрд, с превышением прогнозов на $40 млн. Продажи препарата Eylea HD и Eylea в США выросли на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив $1,50 млрд. Продажи Dupixent (зафиксированные Sanofi) увеличились на 15%, достигнув $3,70 млрд. Чистая прибыль по GAAP снизилась на 21% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила $918 млн, в то время как скорректированная прибыль на акцию достигла $12,07 и превысила прогнозы на 88 центов.

На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA (NTM).

К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести достаточно высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания.