AMAT Applied Materials Inc

На фоне улучшения ситуации в глобальной полупроводниковой отрасли Applied Materials довольно уверенно смотрится в финансовом плане. При этом мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на бизнес компании. Спрос на полупроводниковое оборудование в мире, как ожидается, продолжит расти в ближайшие годы, и Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, будет и далее оставаться бенефициаром. Акции Applied Materials торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам и, мы считаем, заслуживают внимания инвесторов.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Applied Materials с целевой ценой на горизонте 12 месяцев $207,2, что предполагает потенциал роста на 20,4%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам EV/S NTM, EV/EBITDA NTM и P/E NTM, а также анализе исторических мультипликаторов компании.

Applied Materials — один из ведущих мировых производителей оборудования для выпуска полупроводниковых чипов и дисплеев. Среди клиентов компании числятся многие технологические гиганты, включая Intel и Samsung, а также контрактные производители чипов, такие как TSMC и GlobalFoundries.

На фоне улучшения ситуации в глобальной полупроводниковой отрасли финансовые результаты Applied Materials выглядят довольно уверенно. Так, в I квартале 2025 фингода с окончанием 26 января выручка компании увеличилась на 6,8% г/г, до рекордных $7,17 млрд, скорр. EPS — на 11,7% г/г, до $2,38. Прогнозы менеджмента на II финквартал оказались немного слабее ожиданий, но предполагают продолжение роста основных финпоказателей в годовом выражении.

Мы положительно и с оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы Applied Materials, учитывая ожидания дальнейшего восстановления глобального рынка полупроводниковых чипов. По оценке отраслевых экспертов, в 2024 году рынок увеличился на 19,1%, до рекордных $627,6 млрд, после снижения в 2023 году. При этом прогнозы, согласно которым глобальные продажи полупроводников превысят $1 трлн к концу десятилетия, по-прежнему актуальны. Драйверами должны стать продолжающееся распространение технологий ИИ и высокопроизводительных вычислений, машинное обучение, ускоренное развертывание сетей связи стандарта 5G, интернет вещей, виртуальная/дополненная реальность, расширение использования полупроводников в автомобильной отрасли и др.

На этом фоне неплохо выглядят перспективы роста спроса и на оборудование для выпуска чипов. В Future Market Insights ожидают, что мировой рынок машин для производства полупроводников в ближайшие 9 лет будет расти с CAGR 7,7% и в 2034 году достигнет $220 млрд. Мы полагаем, что Applied Materials, учитывая сильные позиции компании в отрасли, станет одним из главных бенефициаров указанной тенденции.

Applied Materials тратит значительные средства на R&D, что позволяет ей удерживать технологическое лидерство в отрасли. Так, в 2026 году компания планирует открыть в Кремниевой долине Центр инноваций и коммерциализации оборудования и технологических процессов (Equipment and Process Innovation and Commercialization, EPIC), который станет крупнейшим научно-исследовательским центром в полупроводниковой промышленности. При этом мы рассчитываем, что благодаря прочному балансу и способности генерировать высокие денежные потоки компания продолжит направлять значительные средства на выплаты акционерам.

Риски связаны с по-прежнему жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может усилить волатильность акций технологических компаний; возможным ухудшением ситуации в мировой экономике, что будет сдерживать инвестиции чипмейкеров в полупроводниковое оборудование; возможными новыми ограничениями на поставку американскими компаниями полупроводникового оборудования в Китай.