DIAS Диасофт

Новость: Совет директоров ПАО «Диасофт» рекомендовал выплатить дивиденды за I кв. 2025 г. (IV квартал 2024 финансового года) в размере 80 руб. на одну акцию, говорится в сообщении компании.

Комментарий аналитиков АКБФ

Информация соответствует, в целом, нашим прогнозам. Мы сохраняем прогноз суммарных дивидендных выплат компании за 2025 год (без учёта дивидендов из нераспределённой прибыли) на уровне порядка 310 руб./ао. Отметим, что в марте 2025 года акционеры ПАО «Диасофт» утвердили также выплату дивидендов из нераспределённой прибыли прошлых лет в размере 53,3 руб. на акцию. Это решение было отражено в повышении среднесрочной оценки справедливой стоимости эмитента.

В январе 2025 года компания утвердила новую дивидендную политику, предполагающую направление не менее 80% EBITDA на выплаты акционерам в 2024–2025 годах. Весной текущего года руководство рассматривало вопрос проведения дополнительной эмиссии акций в размере 2% капитала, предполагая привлечь 700–800 млн руб. инвестиций на развитие продуктов и партнёрской сети. Однако позднее основные акционеры компании отказались от проведения этой допэмиссии. Генеральный директор Александр Глазков отметил, что необходимые средства в объёме 1,4 млрд руб. вместо первоначально планировавшихся 1 млрд руб. будут предоставлены в виде беспроцентного кредита со стороны ключевых акционеров, владеющих значительными долями. «Это окончательное решение — делать допэмиссию не будем», — подчёркивал тогда гендиректор и один из основных акционеров ПАО «Диасофт» Александр Глазков. — «Это означает, что потребуется уменьшить размер дивидендов по итогам 2025 финансового года». Между тем глава компании рассчитывает, что этого делать не придётся и компания сможет сохранить выплаты дивидендов на прежнем уровне.

Отказ от допэмиссии, ранее считавшейся ключевым риском и обосновывавшей сохранение дисконта — поправки на риски вложений в бумаги компании — на уровне 35% (против порядка 30% в среднем для IT-компаний в нашем покрытии). На фоне подтверждённой поддержки со стороны мажоритарных акционеров и низкой доли бумаг в свободном обращении (около 7%) мы снизили дисконт — поправку на риски инвестиций в акции ПАО «Диасофт» с 35% до 30%.

Выручка ПАО «Диасофт» по итогам 9 месяцев 2024 финансового года (завершился 31 декабря 2024 года) составила 8,1 млрд руб., увеличившись на 20% г./г., что оказалось ниже заявленного компанией темпа роста в 30%. По словам Александра Глазкова, по итогам 2024 года ожидается приближение к целевым значениям: по прибыли — полное соответствие, по выручке — возможное отклонение в пределах 28%. EBITDA за отчётный период составила 3,1 млрд руб., сохранившись на уровне 2023 года. Компания объясняет это опережающим ростом затрат в связи с выполнением контрактов. Чистая прибыль составила 2,8 млрд руб., а законтрактованная выручка (выручка без НДС по подписанным за отчётный период договорам и рамочным соглашениям) достигла 21,5 млрд руб.

Прогноз EBITDA и чистой прибыли ПАО «Диасофт» по итогам 2024 финансового года в марте был повышен и составляет 4,1 млрд руб. и 3,1 млрд руб. (против 3,9 млрд руб. и 2,5 млрд руб. ранее). В то же время, с учётом роста рисков, связанных с ужесточением внутренней налогово-кредитной политики и усилением глобального проинфляционного давления, мы вновь снизили среднесрочные оценки финансовых показателей эмитента. Хотя полагаем, что с учётом ожидаемого относительно стабильного спроса и вероятной оптимизации издержек, компании удастся стабилизировать статистику рентабельности к концу 2025 г.

Прогноз EBITDA и чистой прибыли ПАО «Диасофт» по итогам 2025 года равен 4 млрд руб. и 2,4 млрд руб. — он также не изменился.

С учётом также некоторой корректировки оценки компании на основе сравнительного анализа финансовых мультипликаторов, расчётное среднесрочное значение справедливой стоимости компании повышено с 4 685,70 руб./ао до 4 865,24 руб./ао.Это предполагает 56%-ный потенциал роста и, по-прежнему, сохраняет рекомендацию «покупать».