ROSN Роснефть

Ключевые результаты

🔹Выручка составила 2283 млрд руб. — снизилась на 12,0% год к году (г/г) из-за укрепления рубля и падения нефтяных цен.

🔹Расходы падали медленнее, чем выручка, в том числе из-за индексации тарифов естественных монополий, таких как Транснефть и РЖД. В результате показатель EBITDA сократился до 598 млрд руб., -30,2% г/г. Маржинальность по EBITDA составила 26%.

🔹Чистая прибыль, относящаяся к акционерам, выросла до 170 млрд руб., -57,4% г/г.

🔹Капитальные затраты составили 382 млрд руб. — компания планово реализует инвестиционную программу, в основном на активах сегмента «Разведка и добыча».

🔹Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец квартала составило 1,36x (1,2х на конец 2024 года), что кратно ниже минимального ковенантного значения в соответствии с кредитными соглашениями.

🔹Операционные результаты

• Добыча углеводородов — 61,2 млн т н.э.
• Добыча жидких углеводородов — 44,6 млн т
• Добыча газа — 20,2 млрд куб. м
• Удельные операционные затраты на добычу — 3 долл./барр. н.э.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиций

Высокая ключевая ставка, продолжающееся укрепление рубля и падение стоимости нефти стали ключевыми причинами снижения финансовых показателей. Тем не менее прибыль за I квартал увеличилась на 7,6% по сравнению с IV кварталом 2024 года, что было лучше консенсус-прогноза.

Давление на прибыль также оказывают процентные расходы, их размер увеличился в 1,8 раза г/г.

Акции Роснефти умеренно отреагировали на отчёт, но на торговой сессии выходного дня упали из-за геополитических новостей. Долгосрочный взгляд на акции умеренно позитивный, в первую очередь из-за ожидаемого снижения ключевой ставки и ослабления рубля к концу года. Также поддержку акциям продолжит оказывать программа обратного выкупа акций.

Роснефть. Важное о компании 👇

• Роснефть — крупнейшая в России нефтегазовая компания, добывает 4 млн б/с нефти и 1,5 млн б.н.э./с природного газа. Себестоимость добычи барреля — одна из самых низких в мире.
• Компания направляет 50% прибыли по МСФО на дивиденды 2 раза в год. Такой механизм делает дивиденды предсказуемыми и ценится инвесторами.
• Долгосрочный драйвер — развитие проекта «Восток Ойл», который обеспечит рост добычи по мере смягчения ограничений ОПЕК+.
• В 2025 году привлекательность акций во многом будет определяться ценами на нефть и курсом рубля. Роснефть более чувствительна к этим факторам, чем другие нефтяники, из-за повышенного долга.
• Целевой ориентир аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 555,7 руб.