ELFV ЭЛ5-Энерго ПАО

Энел (MOEX: ENRU (https://putinomics.ru/ru/issuer/11/)) будет выплачивать 0.08 рублей на акцию в следующие три года – меньше ожидаемых 0.11 рублей. Энел - вторая по дивдоходности в секторе после Юнипро. Акции Энел остаются привлекательными в долгосроке, вот почему: Энел - новая защитная акция. Зафиксировав размер дивидендов на следующие 3 года в размере 3 млрд рублей в год, Энел оградила акционеров от волатильной прибыли в период инвестиционного цикла. Акционеры Энел получают квазибонд с дивдоходностью 7.8% к текущей цене (доходность трёхлетних ОФЗ 5.5%). В Энел могут начать инвестировать ESG фонды. Размер ESG стратегий во всём мире оценивался (https://www.cnbc.com/2019/12/14/your-complete-guide-to-socially-responsible-investing.html) в $30 трлн в 2018. Объём капитала ESG инвестирования прирастает (https://www.pwc.ru/ru/sustainability/assets/pwc-responsible-investment.pdf) на 1/3 каждые 2 года. Согласно результатам (https://www.blackrock.com/institutions/en-ch/insights/rebalancing-survey) опроса компании BlackRock клиентов (под управлением находится $7 трлн), 27% отметили рост важности ESG при принятии решений. Чаще всего об этом говорили клиенты из EMEA региона, куда входит и Россия. ESG фонды выбирают компании без угольной генерации, с существенной долей альтернативной генерации в портфеле. В 2019 году Энел продала Рефтинскую ГРЭС - крупнейшую угольную электростанцию в России, полностью избавившись от угольных активов. Сейчас компания строит 3 ветропарка, общей мощностью 362 МВт - их вклад в EBITDA в 2022 году составит 43%. Таким образом, в акции Энел может прийти приток средств от ESG инвестирования. Энел увеличит дивиденды с 2022 года. После 3х летнего инвестиционного цикла компания вернётся к выплатам в % от прибыли. В прошлом компания всегда увеличивала процент выплат от года к году: 40% в 2013-2015, 55% в 2016, 60% в 2017, 65% в 2018 году. Поэтому в 2022 и далее можно ожидать 70% выплат. При прогнозной чистой прибыли в 2022 году в 4.5 млрд рублей, компания может направить на дивиденды 3.15 млрд рублей. Это составит 0.9 рублей на акцию с дивдоходностью 8.7%. К 2025 году чистая прибыль резко вырастет - до 6 млрд рублей, это связано с модернизацией котлов на Невиномысской ГРЭС и Среднеуральской ГРЭС. С 2025 года компания сможет направлять на дивиденды более 4 млрд рублей ежегодно, что даст 11% дивдоходности.