UPRO Юнипро

Юнипро представила отчетность за 12М19 и провела конференц-звонок. Умеренно позитивно. Отчетность за 2019 г. показала рост: EBITDA выросла на 6%, чистая прибыль – на 9%. Рост был обусловлен в основном благодаря росту цен РСВ. Конференц-звонок оказался неоднозначным. Мы выделим следующее: - ввод аварийного блока Березовской ГРЭС перенесен с 1К20 на 3К20 - на ремонт аварийного блока будет потрачено 7 млрд руб. Совокупные траты на ремонт – 42 млрд руб. - подтверждены дивиденды за 2020 г. в размере 20 млрд руб. - менеджмент ожидает EBITDA в 2020 г. на уровне 30 млрд руб., в 2021 г. на - 35 млрд руб. - капитальные затраты в 2020 г. должны составить 12 млрд руб. Наше мнение. Основным разочарованием для инвесторов стал перенос ввода третьего блока Березовской ГРЭС на 3К20, но сохранение дивидендных выплат, которые были привязаны к пуску блока Березовской ГРЭС, нивелирует этот риск. Инвесторы гарантированно получат годовую дивидендную доходность на уровне 11,3% в ближайшие 3 года, одну из лучших в секторе. Нас несколько удивил консервативный прогноз по EBITDA’20, которую мы ждем на уровне 33,6 млрд руб.