VZ Verizon Communications Inc

Verizon Inc. (VZ) — крупнейший по объему выручки оператор мобильной связи в США. Выручка компании от предоставления услуг мобильной связи в 2019 году составила $91 млрд, что на $20 млрд выше результата ближайшего конкурента – корпорации AT&T. Бизнес компании с 2019 года поделен на два основных сегмента: consumer (услуги физическим лицам) и business (обслуживание юридических лиц). Направление consumer генерирует 74% дохода Verizon. На конец 2019 года компания обслуживала почти 120 млн абонентов, или более трети всего населения Штатов. Одним из главных факторов инвестиционной привлекательности VZ выступает высокая дивидендная доходность, которая составляет 4,5% годовых при текущей цене акции $54,7. Объем дивидендных выплат в 2019 году составил $10 млрд при чистой прибыли $19,27 млрд. Отметим, что при высоких дивидендных выплатах Verizon отличает высокая кредитоспособность, что подтверждается кредитными рейтингами инвестиционного уровня. Агентство S&P присвоило компании рейтинг BBB+ с позитивным прогнозом. Для сравнения: кредитный рейтинг корпорации AT&T на ступень ниже. Высокий рейтинг отражает стабильные доходы компании, которые на 69% генерируются за счет предоставления услуг мобильной связи миллионам лояльных пользователей. Показатель оттока клиентов у Verizon один из самых низких в индустрии – 1,2-1,3%. Аналогичный показатель у AT&T составляет 1,4-1,7%. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA составляет 2,7x, что является приемлемым значением. Стабильный свободный денежный поток в сочетании с умеренной долговой нагрузкой означают уверенность в будущих дивидендных выплатах. Менеджмент компании демонстрирует способность увеличивать операционную эффективность на протяжении последних четырех лет. Операционная рентабельность с 20,6% в 2016 году повысилась до 23,1% в 2019-м. В минувшем году компания приступила к реализации стратегии Verizon 2.0, в соответствии с которой она уже изменила структуру бизнес-сегментов и ведет активную работу по оптимизации издержек в сочетании с работой над качеством мобильной связи. На горизонте трех лет компания рассчитывает увеличить доходы от связи пятого поколения – 5G, которая более чем в 10 раз быстрее связи предыдущего поколения. В настоящее время Verizon несколько отстает от ключевых конкурентов в части 5G-покрытия территории США, однако это отражено в текущей оценке стоимости компании. Макроэкономическая ситуация временно задерживает развитие связи в формате 5G, однако завершение эпидемии вскоре приведет к положительной переоценке стоимости компании и повышению котировок ее акций. Выручка компании, как ожидается, будет повышаться стабильными темпами 1,5-3% в ближайшие три года, а увеличение маржинальности обеспечит ускорение роста чистой прибыли. На горизонте пяти лет Verizon уверенно превосходит индекс широкого рынка по совокупной акционерной доходности, которая включает в себя рост котировок и дивидендную доходность с реинвестированием дивидендов в покупку акций. Падение фондового рынка на фоне опасений, вызванных пандемией коронавируса, показало относительную силу акций Verizon. С начала 2020 года акции Verizon снизились на 10%, в то время как S&P 500 потерял 24%. Отметим, что за двухлетний период акции Verizon выросли на 15,2%, а S&P 500 просел на 4,5%. Эта динамика отражает высокую уверенность инвесторов в устойчивости бизнеса Verizon, который готов справиться с макроэкономической нестабильностью. В современных условиях, когда доходность по 10-летним американским гособлигациям опускается ниже 1%, стабильный бизнес с дивидендной доходностью более 4% и низкой волатильностью акций можно рассматривать как привлекательный актив для консервативных инвесторов.