STX Seagate Technology Holdings pl

На чем компания зарабатывает

Seagate производит оборудование для хранения данных. Сюда входят как внешние жесткие диски, так и железо для облачных центров.

Согласно годовому отчету, 70% выручки поступает от производителей оборудования. Еще 17% выручки обеспечивают распространители продукции Seagate, перепродающие товары компании юридическим и физическим лицам, а 13% приходится на розничные сети.

В отчете нам назвали только одного крупного покупателя продукции компании — Dell, на которую приходится около 10% продаж. А так среди клиентов у нашего эмитента Cisco, Apple, NetApp, IBM и другие крупные игроки из мира электроники.

Географически структура выручки компании выглядит так: 48,9% продаж приходится на Сингапур, 31,8% — на США, 15,6% — на Нидерланды. Остальное приходится на неназванные страны. Необычно высокая доля Сингапура, скорее всего, связана с тем, что там много производств и компаний, которые скупают продукцию Seagate.

Аргументы в пользу компании

«По совокупности достижений». В наше время, чтобы привлечь внимание инвесторов, компания должна обладать некоторыми важными качествами, которые есть далеко не у всех эмитентов.

Во-первых, компания должна быть прибыльной или хотя бы безубыточной. Seagate, несмотря на падение выручки, остается прибыльным бизнесом с огромной маржой.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Во-вторых, компания должна платить неплохие дивиденды. Здесь Seagate тоже выглядит хорошо: компания платит 2,6 $ на акцию в год. При текущей цене акций 49 $ за штуку получается 5,3% годовых. Это довольно много по нынешним временам, когда депозиты в банках и облигации дают гораздо меньше. Следует ожидать прихода любителей дивидендов, за счет которых вырастут котировки.

Есть спрос на продукцию. Хотя накопители SSD приобретают все большую популярность, спрос на жесткие диски по-прежнему есть. Seagate при этом — один из ведущих производителей, занимающий более 40% рынка.

Возможно, спрос на жесткие диски даже временно подрастет из-за популярности удаленной работы и увеличения нагрузки на электронную инфраструктуру.

Компанию могут купить. Текущая капитализация Seagate составляет меньше 13 млрд долларов, а ее P / E на уровне 7,24. Также у Seagate 7300 патентов, из них 6 тысяч зарегистрированы в США.

На мой взгляд, компания может быть привлекательна с точки зрения покупки кем-то из крупных игроков в области электроники. Перспективы отрасли выглядят не так круто, о чем поговорим чуть позже, и это может стать толчком к консолидации отрасли — компании начнут объединяться — или к покупке Seagate какой-нибудь крупной компанией.

Что может помешать

Конкурентный рынок. В нише Seagate работает множество компаний, в том числе Western Digital и другие. При этом спрос на жесткие диски в штуках постепенно снижается из-за появления SSD и увеличения объема одного жесткого диска, а цена одного терабайта хранилища падает.

Если в июне 2017 года компания могла рассчитывать на 41 $ за терабайт, то в январе 2020 года цена составляла уже 21 $. Конкуренция достаточно жесткая: на рынке уже есть предложения, где терабайт стоит 15,58 $. Раньше выручка и прибыль Seagate были больше, потому что ее продукция стоила дороже.

Получается, что Seagate пока что прибыльный бизнес, но на этом рынке нет роста и много конкуренции. Это плохо.

Данные за 2019 и 2020 прогнозные. Источник: VentureBeat

Проклятие экспортера в квадрате. Компания большую часть выручки делает за пределами США. Это само по себе может стать источником проблем: более дорогой доллар означает меньше долларов в итоговом отчете.

Почти половина выручки Seagate приходится на Сингапур. Примерно с 7 апреля в городе-государстве установлен режим выборочного карантина, и неясно, как он повлияет на производителей и покупателей электроники. Полупроводниковые компании входят в число отраслей особой важности в этой стране и поэтому вроде как могут продолжить работу, но конкретики пока нет.

До введения карантина экспорт электроники из страны рос, поэтому без коронавируса там все хорошо. В условиях карантина возможны срывы поставок или падение спроса — может получиться так, что следующий квартальный отчет Seagate выйдет не очень хорошим.

Или будет нормальным: Китай уже ожил после карантина и вернулся к привычному состоянию фабричного ада. Поскольку экономика Сингапура связана со спросом из КНР, это может значить, что у сингапурской экономики все будет хорошо. Гарантий, конечно, нет, поэтому стоит помнить о рисках.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас примерно по 49 $ за штуку. Дальше есть два варианта действий.

Краткосрочные вложения. Есть все основания ожидать, что в ближайшие несколько месяцев котировки вырастут до 54—55 $ за акцию. На этом уровне акции можно будет и продать.

Что делать? 29.11.18

В чем разница между спекулятивной торговлей и инвестициями?

Позитивных сюрпризов от нового отчета, который выйдет где-то в конце июня или начале июля, ожидать не стоит. Сам отчет может оказаться хуже ожиданий, если в этом квартале производители электроники в Сингапуре столкнутся с остановками в производстве.

Но так как компания стоит дешево и потребности современной экономики в железе для хранения данных никто не отменял даже в условиях карантина, Seagate все равно выглядит достаточно привлекательно.

Долгосрочные вложения. Можно держать акции много лет в надежде на 8—9% годовых с учетом дивидендов. Может быть, за это время компанию купят, тогда котировки улетят в небо.

Тут основной риск в том, что рынок жестких дисков может постепенно зачахнуть. Если Seagate не успеет перестроить свой бизнес или если компанию не купят, она может потерять позиции. Таким образом, если не верите в перспективы рынка жестких дисков, не стоит брать акции Seagate надолго.