MRKP Россети Центр и Приволжья

• На фоне заявлений ЦБ о продолжении снижения ключевой ставки растет привлекательность дивидендных акций.

• Дивидендная доходность МРСК ЦП сохраняет двузначное значение в 10.9% даже после сегодняшнего роста на 4.5%.

• По мультипликаторам МРСК ЦП недооценена, при этом финансовые показатели компании будут улучшаться.

МРСК ЦП (MOEX: MRKP) даст 10.9% дивидендной доходности, в соответствии целевыми показателями бизнес-плана. Доходность, которая превышает ключевую ставку почти в 2 раза, привлекает инвесторов. Ближайший конкурент в виде МРСК Центра (MOEX: MRKC) имеет доходность на 2.3% ниже.

МРСК ЦП одна из самых недооцененных среди МРСК по мультипликаторам P/E 3.2х и EV/EBITDA 2.6х. Более того, в 2020 мультипликаторы, вероятно, улучшатся: прибыль по РСБУ в 1 квартале выросла на +22% г/г, а по МСФО на +28% г/г.

МРСК ЦП выигрывает от снижения ключевой ставки. По мере падения ставки ЦБ дивидендные акции, как правило, дорожают. Доходность 10.9% была нормальной при ставке ЦБ РФ 7.75%. Однако при ключевой ставке 4.5-5.5% доходность акций с 11-12%, таких как МТС и префы Ленэнерго, снизилась до 8% за счет роста котировок.