RSTI Россети

Вопрос консолидации «ФСК ЕЭС» на базе холдинга «Россети» был поднят еще в 2014 году, и до недавнего момента оставался неразрешенным. Оператору магистральных сетей «ФСК ЕЭС» всегда удавалось сохранять автономность от материнской компании несмотря на то, что холдинг «Россети» владеет его контрольным пакетом акций в размере 80%. Но в начале 2020 года дело сдвинулось с мертвой точки. В январе глава «Россетей» Павел Ливинский получил согласие от президента РФ Владимира Путина на проведение консолидации «ФСК ЕЭС». Уже в мае 2020 года были предприняты первые шаги в отношении консолидации компаний. Совет директоров и ГОСА «ФСК ЕЭС» утвердили передачу полномочий единоличного исполнительного органа материнской компании «Россети». Таким образом, правление «ФСК ЕЭС» автоматически было упразднено, полномочия – прекращены, а бывший председатель правления «ФСК ЕЭС» Андрей Муров занял должность первого заместителя главы «Россетей». Вслед за этим решением может последовать создание общего казначейства на базе «Россетей», после чего «ФСК ЕЭС» станет полноценным дочерним зависимым обществом. Долгожданная консолидация «ФСК ЕЭС» станет позитивным фактором для «Россетей». Из управляющей компании, получающей доход от дивидендов дочерних обществ, холдинг превратится в полноценное производственное предприятие. Получение контроля над «ФСК ЕЭС» позволит «Россетям» повысить операционную эффективность за счет оптимизации использования денежных средств, сокращения числа управленцев, административного персонала и штата ремонтных бригад. В настоящий момент рыночная оценка «Россетей» намного ниже совокупной стоимости дочерних компаний холдинга. Консолидация «ФСК ЕЭС», вероятно, станет драйвером для роста капитализации холдинга, поскольку более высокая оценка по мультипликаторам станет оправдана и подтверждена. Консолидация «ФСК ЕЭС» может быть организована двумя способами. Холдинг может провести допэмиссию с целью последующей конвертации акций миноритариев «ФСК ЕЭС» в бумаги «Россетей». Или же «Россети» могут принудительно выкупить акции миноритариев «ФСК ЕЭС» для проведения их делистинга и создания единой акции. Первый вариант станет для холдинга менее затратным. Кроме того, «Россети» уже озвучили планы провести допэмиссию в период до 2023 года. В базовом сценарии процесс консолидации будет близок к завершению к концу 2020 года.