ICE Intercontinental Exchange Inc

На чем компания зарабатывает

Intercontinental Exchange владеет рядом биржевых площадок, включая Нью-Йоркскую фондовую биржу (NYSE). Компания зарабатывает не только в США: другие страны приносят около 40% прибыли до вычета налогов.

Источник: годовой отчет компании, стр. 5 (11), 8 (14)

Источник: годовой отчет компании, стр. 6 (12)

Источник: годовой отчет компании, стр. 8 (14)

Аргументы в пользу компании

Те же плюсы, что и у Nasdaq. Во вчерашней идее по Nasdaq я писал, как рост волатильности и объема торгов на фондовом рынке позитивно влияет на бизнес бирж.

Здесь все так же: во втором квартале 2020 года вырос объем торгов активами на основных площадках ICE. Также этот квартал был щедр на IPO, от чего кое-что перепало и NYSE. Поэтому мы вправе рассчитывать на хорошие результаты квартала.

Еще площадкам Intercontinental Exchange, в первую очередь NYSE, получится заработать в долгосрочной перспективе на увеличении объемов торгов на американском рынке благодаря притоку розничных инвесторов. Это сделает рынок более волатильным и увеличит ценность биржевой информации, на продаже которой NYSE делает основные деньги.

Конечно, в этом плане компании достанется меньше, чем Nasdaq, на которой торгуются акции сверхпопулярных технологических компаний. Но что-то точно перепадет и NYSE просто ввиду огромной доли биржи в структуре торгов на фондовом рынке США.

Источник: Wall Street Journal

Бонус за усидчивость. Отдельным плюсом для ICE будет рост популярности ETF в США: свыше 75% активов ETF принадлежит тем фондам, что торгуются на ее площадках. Объем торгов тоже большой.

Intercontinental Exchange интенсивно развивает инфраструктуру для торговли ETF, поэтому я ожидаю, что ее лидерство в этом сегменте сохранится.

Источник: NYSE

Хороший бизнес. Intercontinental Exchange — это прибыльный и успешный бизнес с огромной маржой. При этом P / E не слишком высокий, около 25.

Еще компания платит 1,2 $ дивидендов на акцию в год, что с текущей ценой 94,7 $ дает доходность в районе 1,27% годовых. Это немного, но, учитывая, что это сильный и успешный бизнес с хорошей перспективой, дивиденды могут стать аргументом в пользу покупки и длительного удержания этих акций крупными институциональными инвесторами.

Выручка и прибыль за последние 12 месяцев в миллиардах долларов, итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Валовая маржа, операционная маржа и итоговая маржа в процентах от выручки. Источник: Macrotrends

Что может помешать

Те же минусы, что и у Nasdaq. Поскольку маржа у Intercontinental Exchange еще круче, чем у Nasdaq, то у клиентов компании — брокеров, трейдеров, инвестбанков — накопилось к ней множество вопросов о стоимости ее информационных услуг. В этом году клиенты NYSE даже решили запустить собственную биржу MEMX, чтобы конкурировать с NYSE и принудить ее снизить расценки.

Чтобы не потерять долю рынка, Intercontinental Exchange, вероятно, придется пойти на некоторые уступки, что снизит маржу и прибыль. Ну и если MEMX успешно запустится в этом году, то ICE придется ее выкупать, а это траты.

Также рост стоимости предоставления доступа к информации NYSE может ограничиваться комиссией по ценным бумагам. Это будет несколько тормозить рост прибыли.

Цена ошибки — коррекция. Одна удачная хакерская атака может испортить компании прибыль, что плохо отразится на котировках. Этот риск теоретический, но его стоит учитывать.

Долги. Согласно последнему квартальному отчету, сумма задолженностей Intercontinental Exchange составляет 12,47 млрд долларов, тогда как в распоряжении компании примерно 2,15 млрд. Соотношение не очень хорошее.

Если случится какой-нибудь форс-мажор, например мощная хакерская атака, то компания вполне может сократить или отменить дивиденды, на которые сейчас уходит чуть меньше четверти прибыли. Ну а снижение или отмена дивидендов может привести к падению котировок. Будем держать в уме такой вариант развития событий.

Что в итоге

30 июля у компании выходит отчет за второй квартал, и я жду, что он будет хорошим. Акции можно взять сейчас за 94,7 $, а дальше есть два варианта развития событий.

Краткосрочное вложение. Можно дождаться цены 105 $ и продать. Да, это на 5 $ выше исторического максимума этих акций, но, учитывая благоприятную конъюнктуру и невысокий P / E, это вполне достижимый результат в пределах следующих шести месяцев. На фоне падения прибыли большинства компаний во 2 квартале 2020 года Intercontinental Exchange выглядит лучше среднего.

Долгосрочное вложение. Можно держать эти акции следующие 15 лет, в горе и радости, рассчитывая на рост выручки и прибыли компании из-за растущего объема торгов на американском фондовом рынке. Этот вариант мне кажется более предпочтительным.