MTSS МТС

Котировки МТС демонстрируют отскок после резкого падения в феврале-марте. Капитализация компании составляет 509 млрд руб. ($7,8 млрд). С июля прошлого года по март 2022-го котировки упали в два раза, с 350 до 175 руб. В ходе последней коррекции акции обвалились ниже минимумов 2017-го, 2019-го и 2020 годов, последний раз на таких уровнях бумага торговалась в конце 2016-го.

Улучшение операционных результатов наблюдалось во всех сегментах. Число абонентов мобильной связи МТС в России выросло на 2,5%, до 80 млн. Количество розничных точек продаж внутри страны увеличилось на 2%, до 5,6 тыс. Число клиентов МТС Банка достигло 3 млн, 1,8 млн из которых — активные пользователи мобильного приложения. Абонентская база в сегменте ТВ расширилась на 1,8 млн, до 8,4 млн.

Эмитент представил сильные финансовые результаты за 2021 год. Выручка группы увеличилась на 8%, до 534 млрд руб. Продажи отдельно за четвертый квартал составили 144 млрд руб. (+7,5% г/г). Скорректированная OIBDA по итогам 12 месяцев достигла 229 млрд руб., что на 6% больше показателя 2020 года и соответствует уровню рентабельности 42,9%. При этом рентабельность OIBDA в четвертом квартале оказалась равна 38,6%. Чистая прибыль в октябре-марте 2021-го и за полный прошлый год составила 13,6 млрд (+3,9% г/г) и 63,5 млрд руб. (+6,6% г/г) соответственно. 97% выручки (521 млрд руб.) было сгенерировано в России, на сегмент услуг связи пришлось 417 млрд руб., или 80%. Доходы от деятельности МТС Банка составили 48 млрд руб., выручка от продажи товаров в розницу достигла почти 70 млрд руб. Медиасегмент обеспечил 13,7 млрд руб. поступлений (+30 г/г) в 2021 году. Чистый долг увеличился до 389,5 млрд руб., долговая нагрузка составила 1,7х OIBDA.

Компания не отказывается от распределения дивидендов. За первое полугодие 2021-го МТС выплатила держателям долевых бумаг 10,55 руб. на акцию (21,1 руб. на ГДР). Итоговый дивиденд за 2021 год составит 33,85 руб. на акцию, или 104% прибыли. В прошлом году также была завершена программа обратного выкупа акций на сумму 9,3 млрд руб.

Несмотря на сложный для экономики период, операторы связи демонстрируют уверенные результаты. Государство передвинуло сроки исполнения требований к хранению данных, что позволит телекомам пока не наращивать объем капитальных затрат. Негативное влияние на бизнес компаний сегмента оказывают санкции, затрудняющие импорт оборудования и программного обеспечения, а также инфляция. Операторы связи реагируют на это повышением тарифов, в том числе скрытым (то есть сокращая объем услуг). Спрос на услуги связи неэластичен, то есть инвесторам не стоит опасаться сокращения доходов МТС. Мы полагаем, что акции телекома подходят для долгосрочных вложений на фоне низких рисков и благоприятной для держателей бумаг дивидендной политики.