LLY Eli Lilly and Company

Акции американской фармацевтической компании Eli Lilly находятся на исторических максимумах, при этом в текущем году у компании обнулится выручка от ковидного сегмента, и в ближайшие кварталы финансовые результаты Eli Lilly вряд ли смогут впечатлить инвесторов. Кроме того, довольно противоречивой выглядит ситуация вокруг разработок в области болезни Альцгеймера. В 2022 году экспериментальный препарат donanemab навлек на себя много скепсиса — у специалистов возникли сомнения в его эффективности, а в мае 2023 года появились новые данные, которые отчасти вернули надежду на доведение препарата до коммерциализации.

Мы присваиваем рейтинг "Держать" акциям Eli Lilly с целевой ценой 12 мес. $ 396,8 и потенциалом снижения 9,1%.

Eli Lilly — одна из крупнейших в Соединенных Штатах фармацевтических компаний почти с полуторавековой историей. В штате более 39 тыс. сотрудников, из них 9,4 тыс. заняты исследованиями и разработками.

Исследовательская деятельность является сильной стороной Eli Lilly — клинические исследования и испытания проводятся в 55 странах мира, базы R&D расположены в 7 странах. Компания в год тратит на исследования и разработки сумму, эквивалентную четверти выручки.

Препараты Eli Lilly продаются более чем в 120 странах мира. Выручка за 2022 год составила $ 28,5 млрд. Ключевые наименования в структуре выручки — Trulicity, Humalog, Taltz, антительная терапия COVID-19, Alimta, Jardiance, Verzenio и др.

В сфере исследований и разработок у Eli Lilly наблюдается прогресс по нескольким направлениям. В мае стали известны результаты третьей фазы исследования Surmount-2 в отношении препарата tirzepatide, уже одобренного и реализуемого под коммерческим названием Mounjaro для лечения диабета 2-го типа — он показал эффективность и для снижения веса у страдающих ожирением.

Ключевой областью исследований Eli Lilly остается поиск лекарства от болезни Альцгеймера. В мае 2023 года стали известны позитивные результаты клинического исследования третьей фазы Trailblazer-Alz 2 по препарату donanemab. В ходе испытаний у 47% участников, принимавших donanemab, за год не наблюдалось прогрессирования функциональных проявлений болезни Альцгеймера. По препарату donanemab продолжаются многочисленные клинические исследования, и благоприятные результаты Trailblazer-Alz 2 — шаг вперед, ведь в 2022 году вокруг donanemab возникло много скепсиса ученых.

Вместе с тем ковидное направление бизнеса Eli Lilly исчерпало себя и, как ожидается, не принесет выручки в этом году.

По итогам первого квартала выручка Eli Lilly снизилась на 11% г/г и составила $ 6,96 млрд, превысив прогнозы на $ 90 млн. Положительную динамику показали продажи ключевых препаратов Trulicity (+14% г/г), Jardiance (+38% г/г), Taltz (+8% г/г), Verzenio (+60% г/г). Снижение общей выручки было обусловлено нулевыми продажами антительной терапии ковида. Чистая прибыль на акцию сократилась на 29% г/г, до $ 1,49, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 1,62 и на 11 центов не дотянула до ожиданий.

На данном этапе акции Eli Lilly близки к справедливой оценке, торгуются с премией в размере 9% по отношению к аналогам по прогнозным мультипликаторам P/E (2023E) и P/E (2024E).

К рискам для Eli Lilly можно отнести неопределенность вокруг экспериментального препарата donanemab, который показывает не совсем однозначные результаты в различных исследованиях.