JNJ Johnson & Johnson

Акции Johnson & Johnson в этом году отстают по доходности от американского рынка на фоне некоторой неопределенности вокруг пересмотра стратегии компании в области фармацевтики. Гигант сектора здравоохранения столкнулся с инфляционным давлением в 2022 году и зафиксировал снижение годовой прибыли, поэтому топ-менеджмент направил усилия на пересмотр приоритетов в сфере фармацевтики. Параллельно потребительский сегмент был выделен в самостоятельную компанию. Johnson & Johnson теперь не пытается «объять необъятное» и корректирует свою стратегию, концентрируясь на наиболее перспективных направлениях исследований, что нас обнадеживает.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Johnson & Johnson, присваиваем целевую цену на 12 мес. $ 187,8, потенциал роста — 18,2%. 

Johnson & Johnson — одна из самых диверсифицированных компаний сектора здравоохранения в глобальном масштабе.

Фармацевтический сегмент Johnson & Johnson специализируется на таких направлениях, как иммунология, инфекционные заболевания и вакцины от них, неврология, онкология, сердечно-сосудистые и метаболические заболевания. Сегмент медицинского оборудования включает в себя технику в сферах ортопедии, хирургии, терапии диабета, офтальмологии и др.

Свой потребительский сегмент Johnson & Johnson выделила в самостоятельную публично торгуемую компанию Kenvue. Ее акции 4 мая 2023 года начали торговаться на NYSE. Мы позитивно оцениваем решение отделить потребительский бизнес и провести его ребрендинг, это позволит освежить репутацию потребительских продуктов J&J, а топ-менеджмент компании сможет сосредоточиться на R&D в области фармацевтики и медицинских девайсов.

По итогам первого квартала выручка Johnson & Johnson увеличилась на 5,6% г/г, до отметки $ 24,7 млрд, и на $ 1,09 млрд превысила ожидания, а скорректированная чистая прибыль на акцию составила $ 2,68 и на 18 центов превзошла усредненные прогнозы. Выручка фармацевтического сегмента возросла на 4,2% г/г и составила $ 13,41 млрд, а сегмент медицинской техники показал рост продаж на 7,3%, до $ 7,48 млрд. Продажи противоракового препарата Darzalex подскочили на 22%, до $ 2,26 млрд.

Компания представила прогнозы по финансовым результатам на 2023 год — по выручке в диапазоне $ 97,9–98,9 млрд (выше предыдущего прогноза, $ 96,9–97,9 млрд), а по скорректированной чистой прибыли на акцию в диапазоне $ 10,60–10,70, в сравнении с прежним прогнозом $ 10,45–10,65.

В начале года стало известно о том, что топ-менеджмент начал стратегический пересмотр своего фармацевтического направления деятельности. Подробностей этого процесса не так много, и неопределенность вызвала у инвесторов некоторые опасения, поэтому акции J&J с начала текущего года отстают от рынка по доходности.

На данном этапе компания существенно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, P/S и EV/S (NTM).

Johnson & Johnson 60 лет кряду выплачивает дивиденды и все 60 лет повышает их. Ожидаемая дивидендная доходность на 2023 год составляет 3,0%.

К рискам для компании можно отнести сильную конкуренцию со стороны крупных фармацевтических компаний, действующих в тех же сегментах, что и J&J.