1177 Sino Biopharmaceutical Ltd

Акции биофармацевтической компании Sino Biopharmaceutical за последние месяцы показывают динамику хуже рыночной, хотя отчетность за 2022 год не подвела инвесторов — выручка и скорректированная прибыль показали рост. Прогнозы по финансовым результатам на 2023–2025 гг. тоже не дают поводов для беспокойства. Онкологический сегмент деятельности Sino Biopharmaceutical выглядит весьма перспективным, особенно после приобретения американского биотехнолога F-star, и компания располагает десятками исследовательских программ по инновационным препаратам для терапии рака.

Мы присваиваем рейтинг "Покупать" акциям Sino Biopharmaceutical с целевой ценой на 12 мес. HKD 4,94 и потенциалом роста 29,1%.

Sino Biopharmaceutical — китайская биофармацевтическая компания со штаб-квартирой в Гонконге, ее акции торгуются на Гонконгской бирже. Компания выпускает как продукцию традиционной китайской медицины, так и химические фармацевтические препараты.

В структуру холдинга Sino Biopharmaceutical входит ряд биофармацевтических предприятий, каждое из которых имеет свою специализацию и вносит свой вклад в линейку препаратов компании.

Ключевыми направлениями для Sino Biopharmaceutical являются онкология, гепатология, кардиология, хирургия и анестезиология, а также болезни дыхательной системы. Компания выпускает в том числе средства для парентерального питания пациентов и препараты травяного и морского происхождения. В структуре холдинга Sino Biopharmaceutical есть целый перечень медицинских центров и госпиталей, в основном офтальмологической, ортопедической и отоларингологической специализации.

Акции Sino Biopharmaceutical за период с начала года существенно отстали по доходности от гонконгского индекса Hang Seng — они просели на 21,4%, тогда как индекс Hang Seng отступил на 9,6%. Просадка акций компании, на наш взгляд, не была оправданной с фундаментальной точки зрения — бумага попала под горячую руку инвесторов в разгар распродаж на гонконгском рынке, хотя серьезных поводов для обвала Sino Biopharmaceutical не наблюдалось. После распродажи акции Sino Biopharmaceutical выглядят весьма недооцененными.

Компания на текущий момент торгуется с дисконтом в размере 29% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на ближайшие 12 мес.

По итогам 2022 года компания зафиксировала рост выручки на 7,1%, до 28,78 млрд юаней, в том числе продажи противораковых лекарств возросли на 14,3%, до 9,19 млрд юаней, а продажи новых продуктов увеличились на 19,8%, до 12,51 млрд юаней. Годовая чистая прибыль составила 2,54 млрд юаней в сравнении с 14,61 млрд годом ранее. За вычетом доли в прибылях и убытках ассоциированных организаций и совместных предприятий и еще ряда статей чистая прибыль увеличилась на 16,4%, до 2,986 млрд юаней.

По состоянию на начало 2023 года у Sino Biopharmaceutical насчитывалось 40 инновационных экспериментальных препаратов в одной только области онкологии, в том числе 4 на стадии регистрации, 4 в рамках заключительной третьей фазы клинических испытаний и 7 в рамках второй фазы.

К числу рисков для Sino Biopharmaceutical мы относим возможность новых шагов по ужесточению регулятивных норм в секторе здравоохранения со стороны правительства Китая и штрафов за высокие цены на медикаменты.