FDX FedEx Corporation

Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе акции FedEx обладают потенциалом для роста благодаря принятым мерам по сохранению стабильных тарифов в области перевозок и сокращению издержек, которые позволяют компании избежать снижения рентабельности на фоне общего спада в отрасли после бума в период пандемии. Ожидаемая в ближайшие годы реорганизация бизнеса должна поспособствовать повышению эффективности доставки и увеличению прибыли FedEx, за счет чего компания сможет более активно конкурировать с United Parcel Service и другими транспортными компаниями, а также Amazon.com.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям FedEx с целевой ценой $ 310 в перспективе 12 мес., что предполагает потенциал роста на 25,6% от текущего ценового уровня. 

FedEx — американская логистическая компания, предоставляющая широкий спектр транспортных услуг и сервисов. 

Ключевой фактор роста — трансформация бизнеса, которая позволит FedEx сократить расходы, повысить рентабельность и конкурентные преимущества. 

Объединение подразделений Express, Ground и Services в единую компанию повысит эффективность доставки и увеличит прибыль FedEx, за счет чего компания сможет повысить конкурентоспособность. 

Реализация программы по сокращению затрат позволяет FedEx избежать снижения рентабельности на фоне общего спада в отрасли. Компания уменьшила операционные расходы в 4К 2023 ф. г. на $ 2 млрд г/г и достигла самой высокой за фингод операционной рентабельности на уровне 7,9%. 

FedEx завершила процесс покупки платформы ShopRunner, которая позволит усилить положение компании в сегменте электронной коммерции и в перспективе может сыграть ключевую роль в конкурентной борьбе с Amazon.com, а именно с площадкой Amazon Prime. 

FedEx снизила выбросы углекислого газа на 49% в период с 2009 по 2022 ф. г., увеличив при этом среднесуточный объем перевозок на 142%. 

По итогам 2023 ф. г. выручка FedEx снизилась на 4% г/г, до $ 90,2 млрд, скорр. чистая прибыль — на 30% г/г, до $ 3,8 млрд, разводненный EPS — на 27% г/г, до $ 14,96, из-за сокращения объема поставок после бума в период пандемии.

В 2023 ф. г. FedEx вернула акционерам $ 1,5 млрд за счет выкупа акций и $ 1,2 млрд через выплаты дивидендов. В 2024 ф. г. компания планирует выкупить акции на сумму $ 2,0 млрд и объявила об увеличении размера годового дивиденда на 10% г/г, до $ 5,04 на акцию, что предполагает дивдоходность 2,04%.

Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E NTM и EV/EBITDA NTM относительно аналогов. Наша оценка предполагает таргет $ 310 и апсайд 25,6%.

Ключевыми рисками для FedEx мы видим ухудшение глобальной экономической конъюнктуры, рецессию в США, усиление инфляционного давления и сокращение потребительских расходов населения.