AMZN Amazon.com Inc

Акции Amazon с начала года укрепились на 53% в ожидании улучшения операционной и чистой рентабельности на фоне низкой базы прошлого года за счет «отладки» операционных процессов (сокращение штата, оптимизация логистических мощностей, прочие расходы). Мы считаем, что ожидания по улучшению показателей уже в большей мере отражены в котировках бумаг, и видим вероятность коррекции в ближайшее время. Темпы роста выручки компании в текущем году могут остаться в пределах 10%, что немного для Amazon, на рыночную капитализацию также давит возобновившийся в мае рост доходностей гос. облигаций США. По нашей оценке, акции выглядят переоцененными на 29%, а текущие уровни предлагают неплохой момент для фиксации прибыли. 

С момента выхода заметки от 24 января 2023 года акции Amazon подорожали на 34%, и, по нашей оценке, текущие уровни предлагают хороший момент для фиксации прибыли. Мы понижаем рейтинг с «Держать» до «Продавать» при целевой цене акций Amazon на уровне $ 99,24.

Amazon — один из крупнейших продавцов e-commerce в мире. Компания реализует собственные товары, предоставляет сервисы сторонним продавцам для реализации их товаров. Кроме того, Amazon является крупным игроком на рынке облачных решений, владеет популярной стриминговой платформой Twitch, создает собственную электронику и снимает шоу и кино для подписочного сервиса Amazon Prime Videos.

Amazon отчитается о результатах за 2-й квартал 2023 года 26 июля. Рынок рассчитывает на улучшение выручки на 8,5% г/г, до $ 131,5 млрд, чистой прибыли — почти в два раза, до $ 3,6 млрд, по сравнению с $ 1,87 млрд в аналогичном периоде годом ранее.

Долгосрочные перспективы Amazon выглядят неплохо: компания опирается на несколько источников дохода, в том числе высокомаржинальные ИТ-услуги и рекламу. При этом в 1К23 темпы роста облачного подразделения компании (AWS) замедлились до 16% г/г, самых низких значений этого сегмента за всю историю. Тогда менеджмент отметил, что ожидает продолжения замедления темпов во 2-м квартале.

По итогам отчета инвесторы будут оценивать тон менеджмента касательно перспектив самого крупного по выручке сегмента (онлайн-торговля), маржинальных и быстрорастущих сегментов рекламы и облачных вычислений. Важной темой остается вопрос контроля за издержками. 

Мы рассчитали справедливую стоимость акций Amazon методом дисконтированных денежных потоков. По нашей оценке, акции торгуются с 29%-й премией к своей справедливой оценке.

Amazon — компания роста, торгуется с высокими традиционными мультипликаторами. Компания Amazon с 2000 г. показывала ежегодный прирост выручки в среднем на 30%, что заслужило ее бумагам место среди «акций роста», позволяя торговаться по высоким мультипликаторам. Из-за замедления темпов развития бизнеса считаем более низкие мультипликаторы в сравнении с прошлыми значениями обоснованными.

Отмечаем, что Amazon развивает интересные и инновационные продукты и услуги, которые могут придать толчок выручке (спутниковый интернет Project Kuiper, сервисы здравоохранения Amazon Healthcare) и рыночной оценке капитализации компании.