SBER Сбербанк

По итогам первого полугодия 2023 года банк заработал 737,5 млрд рублей чистой прибыли по МСФО. Сравнительные показатели за 2022 год банк не раскрывает, но это на 17% выше аналогичного показателя 2021 года. 

• За второй квартал 2023 года чистая прибыль банка составила рекордные 380,3 млрд рублей, что на 17% выше аналогичного показателя 2021 года. Существенный вклад в этот прирост внесла успешная продажа европейской австрийской дочки банка, но точную сумму сделки Сбер не раскрывает. Банк продолжает показывать превосходящий докризисный уровень прибыли. 
• Растет и рентабельность капитала банка — 26% по итогам квартала. Менеджмент банка подтверждает ранее озвученные планы по сохранении рентабельности капитала на уровне не менее 22% по итогам 2023 года.
• Сильный рост продолжают демонстрировать чистые процентные (более 35% по сравнению с 2021 годом) и комиссионные доходы (около 19% по сравнению с 2021 годом). 

При этом стоимость риска по кредитам составила 1,3% и укладывается в озвученный ранее диапазоне в 100—130 б.п. по итогам 2023 года. Что касается достаточности базового капитала (возможности компенсировать убытки за счет собственных средств), то она снизилась до уровня 13,8%. На уменьшение показателя повлияла выплата дивидендов за 2022 год в размере 565 млрд рублей (фактическое сокращение составило около 1,3% за квартал).

Ослабление рубля и рост процентных ставок, по заявлениям менеджмента, не окажут существенного влияния на прибыль. Сбер представит свою обновленную стратегию на три года в конце 2023 года. А на следующей неделе раскроет финансовые результаты за июль.

Мы подтверждаем идею на покупку акций Сбера и повышаем целевую цену до 296 руб./акцию. При сохранении текущих темпов роста, прибыль по итогам 2023 года превысит результаты 2021 года. При этом стоит отметить, что по мультипликатору P/B акции уже торгуются по 1,04x (чуть выше справедливого уровня в 1,0x).