F Ford Motor Company

Ford Motor Company (F) – один из крупнейших автопроизводителей в Северной Америке, занимающийся полным спектром операций от проектирования до реализации готовых автомобилей. Компания, основанная в 1903 году, входит в состав индекса S&P 500 и представлена во всех сегментах легковых автомобилей от бюджетных моделей до коммерческого транспорта. Ford имеет штат сотрудников в 173 тыс. по всему миру. 

Факторы инвестиционной привлекательности

1. 14 сентября закончился четырехлетний контракт профсоюза UAW с автопроизводителями Stellantis N.V., Ford Motor Co. и General Motors Co. Профсоюз требует при заключении нового контракта поднятия заработной платы работникам предприятий на 40% и предоставления дополнительных льгот. Переговоры на сегодняшний момент зашли в тупик, что вылилось в проведение ограниченных забастовок, которые давят на котировки автопроизводителей. Тем не менее, мы видим, что Ford ближе остальных к подписанию нового контракта, расширение забастовок, по заявлениям UAW, пока не коснется автопроизводителя. Бумаги Ford выглядят перепроданными. UAW отмечает, что затраты на рабочую силу «большой тройки» не превышают 5% от их выручки, что в целом соответствует действительности. Около 60 тыс. работников UAW трудятся на предприятиях Ford, что составляет около 35% от общего штата сотрудников. Если автопроизводитель поднимет работникам UAW оплату с $60 в час до $100, то при ожидаемой выручке за текущий год на уровне $181 млрд Ford может получить около $2 млрд дополнительных затрат ежегодно, что соизмеримо с 15% от операционной прибыли. Мы уже видели, как Ford ранее перекладывал рост затрат при производстве на потребителей. Вероятно, даже в случае принятия большинства условий UAW автопроизводитель сможет перевести большую часть прироста затрат в цены. Мы видим, что спрос на автомобили остается высоким.
2. Если забастовки будут продолжаться больше месяца, такое событие не останется без внимания рынка и цены на новые автомобили могут вырасти в условиях ограниченного предложения. Stellantis N.V., Ford Motor Co. и General Motors Co. имеют 40%-ную долю на рынке США по количеству продаваемых новых автомобилей. Смещение спроса в сторону подержанных автомобилей ограничено, так как запасы дилеров не растут и находятся ниже, чем годом ранее, в то время как автопроизводителям удавалось постепенно увеличивать объем производства и запасов после проблем цепочек поставок. Конечно, рост цен вряд ли произойдет мгновенно, но ожидание такого исхода может спровоцировать рост котировок.
3. Текущая рыночная капитализация акций Ford соответствует шести прогнозным прибылям по итогам текущего года, что является довольно низкой оценкой с точки зрения среднеисторического значения данного показателя за последние 10 лет (11х). По мере разрешения конфликта с профсоюзом рабочих и при сохранении цен на новые автомобили в США на высоком уровне мы ожидаем, что на дистанции в следующие 12 месяцев акции компании могут показать заметную положительную динамику.

Полагаем, что в долгосрочной перспективе Ford Motor Company является привлекательным объектом инвестиций.

Целевая цена по компании – $14,4, рекомендация – «покупать».