ON ON Semiconductor Corporation

ON Semiconductor Corporation - один из лидеров мирового рынка в области производства полупроводниковых изделий. Компания занимается разработкой и выпуском компонентов для систем управления энергопотреблением, оптических сенсоров, а также электронных схем и микрочипов для самых разных задач. В последние три года компания активно наращивает свою долю на рынке чипов из карбида кремния, что привело к сильному росту выручки и чистой прибыли Onsemi за тот же период. 

Компания отличается от большинства конкурентов стремлением к тесному взаимодействию с заказчиками для создания специализированных продуктов, идеально соответствующих их индивидуальным требованиям. В поддержку этой стратегии Onsemi учредила центры дизайна и разработки в ключевых технологических хабах по всему миру

Резюме о компании

• Чипы для контролирующих устройств и оптические сенсоры увеличат объемы выручки Onsemi в 2024 г. Цифровизация автомобилей, также как и степень автоматизации в промышленности стабильно увеличиваются, а прорывы в развитии систем “умного видения” вызвали бурный рост в данных направлениях за последние 5 лет. Эти технологии требуют все большего количества специализированных электросхем, чипов, а также оптических сенсоров. Одним из крупнейших производителей подобных компонентов является - Onsemi.
• Спрос на силикон-карбидные чипы и комплектующие систем питания обеспечат рост Onsemi в 2024 г. Ключевым фактором роста компании за последние 3 года стала ее диверсификация в силикон-карбидное (SiC) производство. SiC чипы крайне востребованы в электромобилях, в солнечной энергетике и электроэнергетической инфраструктуре. Увеличение спроса на чипы в данных отраслях станет основой роста Onsemi.

Мы рекомендуем “Покупать” акции ON Semiconductor Corporation с 3М ЦЦ в $100.

Драйверы роста и сильные стороны

Растущая цифровизация в автомобилестроении создает спрос на чипы

• Согласно информации от Bloomberg, в 2021 году доля электроники в стоимости производства автомобиля превысила 40%, что более чем в два раза превышает показатель 2000 года, когда она составляла 18%. Данный скачок свидетельствует о ключевой роли цифровизации в развитии автомобильной промышленности. Этот тренд поддерживает рост как самого автомобилестроения, так и отрасли полупроводников за счет всё более интенсивного внедрения цифровых технологий в автомобилях. 
• ON Semiconductor производит ключевые компоненты для автомобильной электроники, включая мультимедиа системы, системы управления электропитанием и подачей топлива, а также оптические сенсоры для мониторинга окружения и камеры бокового и заднего вида. Учитывая прогнозируемый рост рынка автомобильных чипов, ON Semiconductor может рассчитывать на свое дальнейшее укрепление и рост в этой отрасли.
• В 2021 году доля электроники в стоимости автомобилей достигла 40%, удвоившись с 2000 года (18%), что отражает важность цифровизации в автомобилестроении и росте полупроводниковой отрасли. ON Semiconductor, производя ключевые компоненты для автомобильной электроники, включая системы мультимедиа, управления электропитанием, топливной подачи и оптические сенсоры, ожидает рост в этом сегменте.
• Последние 3 года стали решающими для Onsemi в связи с расширением производства силикон-карбидных (SiC) чипов, которые контролируют подачу электроэнергии с минимальными потерями. Как одно из самых высокомаржинальных направлений Onsemi, SiC электроника стала основной причиной роста доли чистой прибыли компании с 5% в 2020 г. до 27% в 2023 г. Несмотря на временное замедление роста рынка электромобилей в начале года, Bloomberg прогнозирует его 22% рост в 2024 г. SiC компоненты продолжат пользоваться огромным спросом на этом рынке еще долгое время, так как именно благодаря им модели электромобилей последних лет демонстрируют улучшение доступности, безопасности, а также рост ресурса батареи. Onsemi, как основной поставщик SiC чипов для рынка США, покажет ощутимый рост продаж в этом сегменте. 
• Рост спроса на продукцию ON Semiconductor сильно выделяется в сегменте силикон-карбидных (SiC) чипов, энергоконтроллеров и других устройств, критически важных для эффективного функционирования электростанций, особенно в сфере солнечной энергетики и энергетических хранилищ. Последние два года отметились активным увеличением количества запускаемых солнечных электростанций, что стало заметно особенно после принятия в 2022 году в США "Закона о снижении инфляции". Этот закон предусматривает инвестиции более $1.6 трлн в экологически чистую инфраструктуру и технологии, с особым акцентом на установку солнечных панелей.
• В 2023 году, несмотря на общее сокращение рынка промышленной автоматизации, направление, связанное с производством компонентов для автоматизированных систем, стало одним из ключевых факторов роста для ON Semiconductor. Ожидается, что в 2024 году рынок промышленной автоматизации начнет свое восстановление с прогнозируемым ростом в 6-7%, согласно аналитике от исследовательских агентств Power&Motion и Control Engineering. Это восстановление открывает перед ON Semiconductor дополнительные перспективы для расширения деятельности и укрепления позиций на рынке, учитывая важность предлагаемых компанией продуктов для современных автоматизированных производственных систем.

Финансовые результаты

По итогам 2023 г. выручка компании сократилась на 1% г/г до $82.5 млрд. При этом себестоимость производства компании выросла на 3% г/г, но компания смогла заметно уменьшить оперативные расходы. В результате чистая прибыль компании выросла на 15% г/г до $2.2 млрд. Таким образом чистая маржа выросла с 22.9% в 2022 г. до 26.5% в 2023 г. Компания на протяжении предыдущих 3 лет демонстрировала также и бурный рост выручки. Это происходило благодаря расширению производства в сегменте карбид-кремниевых полупроводников.

Риски

• Падение спроса на автомобили. Значительная доля выручки компании формируется от автомобильного сектора и чувствительна к рискам в этой отрасли.
• Долговая нагрузка, растущая из-за поглощения компаний. Onsemi нарастила объемы долга в результате поглощения других компаний в целях вертикальной интеграции производства. Более того, приобретение этих компаний увеличило долю гудвила и нематериальных активов на балансе Onsemi. Это создает риски ликвидности для компании.
• Конкуренция. Onsemi в каждом направлении своей деятельности сталкивается с несколькими конкурентами, которые могут потенциально занять их долю рынка.
• Зависимость от покупателей в других странах. Выручка компании на 86% приходится на иностранные компании, что делает ее чувствительной как к возможным логистическим рискам, так и к изменению курса валют.