NVTK Новатэк

В газовом сегменте наши предпочтения на стороне акций НОВАТЭКа, учитывая более устойчивую динамику экспорта СПГ по сравнению с трубопроводным газом. Акции НОВАТЭКа с конца 2023 года подешевели на 20%, что, по нашему мнению, открывает возможности для их покупки. Импульс к восстановлению рыночной капитализации компании может дать поставка газовозов для «Арктик СПГ-2».

НОВАТЭК занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Компания поставляет трубопроводный газ, СПГ, нефть и нефтепродукты на внутренний рынок и на экспорт. Акционерный капитал состоит из 3 млрд обыкновенных акций. По последним данным, среди акционеров Леонид Михельсон (24,8%), Геннадий Тимченко (23,5%), TotalEnergies (19,4%), Газпром (10%). Целевой ориентир по акциям НОВАТЭКа, по нашей оценке, составляет 1600 руб. за одну акцию (потенциал роста 19%). Полная доходность с учетом дивидендов на горизонте 12 мес. составляет 27%.

Предпосылки для роста:

• Рост мирового спроса на газ за счет перехода на более чистые виды топлива, а также увеличение доли СПГ в продажах голубого топлива за счет большей мобильности по сравнению с трубопроводным газом.
• Экспорт трубопроводного газа из России продолжил снижаться в 2023 году после падения в 2022 году, но показатели экспорта СПГ выглядят более устойчивыми, из-за чего в газовой отрасли мы отдаем предпочтение НОВАТЭКу.
• Планы по увеличению мощностей по производству СПГ в Арктике до 57-70 млн тонн/год к 2030 году. 

Риски:

• Риски для каналов сбыта и реализации новых проектов на фоне санкций и изменения рыночной конъюнктуры. В частности, в 2024 году ожидаются решения по двум проектам: «Мурманский СПГ» с мощностью - 20 млн т/г и «Обский СПГ» с мощностью 6 млн т/г, которые планировались к введению в конце 2020-ых годов. По словам главы TotalEnergies (10% в совместном предприятии «Арктик СПГ-2») Патрика Пуянне, строительство третьей линии пока на паузе, то есть на текущий момент с большей уверенностью можно говорить только о вводе в эксплуатацию двух линий «Арктик СПГ-2».
• Неопределенность касательно сроков поставки газовозов для «Арктик СПГ-2», несмотря на запуск производства на первой линии в декабре 2023 года.
• Переориентация сбыта СПГ после отказа иностранных партнеров проекта «Арктик СПГ-2» (TotalEnergies, CNPC, CNOOC, Mitsui и JOGMEC) от участия в офтейксоглашениях.
• Риск углубления снижения стоимости акций Новатэка на возможной рыночной коррекции, учитывая близость сопротивления у 3300 п. по индексу МосБиржи.