TCSG ТКС Холдинг

ТКС Холдинг (материнская компания Тинькофф Банка) опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 1-й квартал 2024 г. Чистая прибыль увеличилась на 37% г/г до 22,3 млрд руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 31,7%.

Общая выручка в 1-м квартале выросла на 66% г/г до 165,8 млрд руб. Чистый процентный доход подскочил на 56% до 73,2 млрд руб. на фоне существенного увеличения объемов кредитования, а также повышения показателя чистой процентной маржи (на 0,9 п.п. до 14,5%). Чистый комиссионный доход повысился на 12% до 18,3 млрд руб. благодаря росту клиентской базы и расширению линейки продуктов. Компания также сообщила, что доля направлений деятельности, не связанных с кредитованием, составила 48% от выручки.

Определенное давление на прибыль оказал рост расходов на создание резервов по кредитам в 1,7 раза г/г до 21,3 млрд руб., при увеличении стоимости риска на 0,6 п.п. до 7,6%. Кроме того, операционные расходы поднялись на 36% до 55 млрд руб., что было обусловлено ростом затрат на привлечение клиентов, увеличением вознаграждения сотрудникам, а также повышением инвестиций в ИТ.

Активы TCS Group на конец 1-го квартала составили 2,44 трлн руб., увеличившись за год на 45%. Совокупный кредитный портфель вырос на 54% до 1,25 трлн руб., чистый кредитный портфель, после вычета резервов, – на 60% до 1,09 трлн руб. Доля просрочки (NPLs) в портфеле опустилась до 9,2% с 11,4% год назад, при этом коэффициент покрытия неработающих кредитов резервами составил 1,4х. Средства клиентов выросли за год на 46% до 1,86 трлн руб.

Собственные средства TCS Group в конце 1-го квартала равнялись 279 млрд руб., увеличившись за год на 27%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня понизился на 2,8 п.п. по сравнению с тем же периодом годом ранее, но составил довольно комфортные 15,2%.

ТКС Холдинг сообщил, что в период с начала текущего года и до 12 апреля выкупил с рынка 12 млн собственных акций (6% капитала) на общую сумму 35 млрд руб. Общий размер buyback, напомним, должен составить 19 млн бумаг, срок его проведения − до конца 2024 г.

Руководство ТКС Холдинга также представило весьма оптимистичные прогнозы по отдельным показателям на весь 2024 г. (без учета интеграции Росбанка). Так, компания рассчитывает нарастить клиентскую базу в этом году более чем на 20%. При этом рост годового чистого процентного дохода ожидается более чем на 40%, чистой прибыли – более чем на 30%. Стоимость риска в текущем году, по прогнозу, не превысит 7%.

Представленные финансовые результаты ТКС Холдинга оказались достаточно сильными, с превышением консенсус-прогноза по прибыли. Однако реакция инвесторов на них весьма сдержанная – бумаги Группы умеренно понижаются против роста рынка в целом. По-видимому, участников торгов сейчас больше интересуют подробности предстоящей интеграции Росбанка.

Пока мы подтверждаем целевую цену акций ТКС Холдинга на уровне 3508 руб. и рейтинг «Покупать» для них, однако наши оценки могут быть скорректированы после появления новых данных по сделке с Росбанком.