SBER Сбербанк

О компании

Сбербанк России крупнейший банк РФ, а также Центральной и Восточной Европы, на долю которого приходится, в частности, более половины кредитного банковского портфеля РФ. Чистая прибыль Сбербанка по РС БУ в 1 полугодии в ы росла н а 5,б°/о, до 768,7 млрд руб. 

Совокупный кредитный портфель банка до вычета резервов с начала года вырос на 6% составив 41 181 млрд руб. Достаточность общего капитала составила 13,4°/о против 12,9°/о в мае и 14,6% на 1 мая 2023 г. 

Наш прогноз чистой прибыли банка по NСФО по итогам 2024 г. составляет 1,64 трл н руб. 

Полагаем, что влияние снижения экономической активности во II пг. под влиянием роста ключевой ставки ЦБ и ожидаемого ужесточения налоговых условий будет для бизнеса Сбера нивелировано за счет роста процентной маржи эмитента и на фоне по-прежнему высоких с точки зрения долгосрочного периода темпов прироста реальных доходов населения и активного инвестиционного спроса на мировых товарных рынках.

Преимущества 

Банк заявляет об эластичности своих показателей к влиянию роста процентных ставок. Банк заявляет, что выравнивание стоимости первичного и вторичного жилья и снижение цен на «первичку» на 5% -15% носило бы в среднесрочном периоде стимулирующий, в итоге эффект, для рынка. 

Банк позиционирует себя как надежный, «защитный» актив на финансовом сегменте, планирующий высокий уровень дивидендных выплат (50% от годовой скорректированной чистой прибыли по МСФО в случае, если выполняется требование к целевой достаточности капитала (13,3%). Наш прогноз дивидендных выплат банка на обыкновенную и привилегированную акцию по итогам текущего года равен 36,3 руб./ао. 

С учетом динамики акций банка в последние дни в отсутствие существенных негативных новостей на рынке полагаем возможным фиксацию прибыли «медведями» на факте наступления даты дивидендной «отсечки». 

Риски

Ипотечный рынок в России после сворачивания льготной программы с государственной поддержкой под 8% годовых будет болеть пару лет, такое заявление глава Сбербанка Герман Греф сделал на Финансовом конгрессе Банка России. 

На этом фоне, с учетом данных о повышении налогов и ожидаемом длительном (в перспективе порядка 2-х лет, по нашим оценкам) сохранении двузначной ключевой ставки мы ухудшили прогнозы финансовой статистики эмитента на ближайшие годы. 

Тем не менее, эти оценки по-прежнему носят, как представляется, благоприятный, в итоге, характер. По результатам 2024 г. закладываем в наши оценки прогноз прироста активов Сбера на 15% и замедление этого показателя до 5% -15°/о г./г. в 2025 - 2026 гг. В 2024- 2030 гг. среднегодовой прирост активов банка ожидаем на уровне порядка 1б%.