SBER Сбербанк

Сбер, ведущий российский кредитор, представил результаты деятельности по РСБУ за январь-август 2024 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце увеличилась на 1,3% г/г до 142,7 млрд руб., а по итогам 8 месяцев достигла 1,05 трлн руб. (+5,4% г/г), при довольно высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 23,6%.

Чистый процентный доход банка за январь-август этого года поднялся на 15,5% г/г до 1,69 трлн руб. на фоне увеличения объема кредитного портфеля. Чистый комиссионный доход повысился на 8,1% г/г до 485,8 млрд руб. Операционные расходы за 8 месяцев выросли на 19,8% г/г до 615,9 млрд руб., в основном в связи с подъемом затрат на персонал, при этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) на уровне 26,7% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности Сбера. Расходы на резервирование за данный период уменьшились на 22,2% г/г до 398,5 млрд руб., при стоимости риска 1,3%.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец августа равнялся 25,9 трлн руб., увеличившись на 10,9% с начала текущего года и на 3,9% за прошлый месяц. Розничный портфель за 8 месяцев вырос на 10% до 17,1 трлн руб., в том числе на 1,5% за август. Ипотечный портфель в августе увеличился на 1,2% м/м, до 10,8 трлн руб., на фоне повышения объема выдач до 231 млрд руб. (против 208 млрд руб. в июле), портфель потребительских кредитов − на 0,8% м/м до 4,2 трлн руб. Качество кредитного портфеля между тем остается стабильным: доля просроченной задолженности в конце августа равнялась 2% (против 2,1% месяцем ранее).

Средства юрлиц в Сбере с начала года выросли на 11,4% до 12,1 трлн руб., а средства физлиц подскочили на 13,6% до 25,7 трлн руб. на фоне высоких ставок по срочным вкладам. Нормативы достаточности капитала банка (10,6% для базового капитала и 11,9% для общего капитала) снизились с начала года в связи с выплатой дивидендов за 2023 г., однако заметно превышают минимальные регуляторные уровни.

Опубликованную отчетность Сбера мы оцениваем в целом нейтрально. Банк продолжает демонстрировать положительную динамику финпоказателей в этом году, хотя темпы их повышения и замедлились в последние месяцы на фоне сложной операционной среды, связанной с высокими процентными ставками и ужесточением регулирования розничного кредитования. При этом мы считаем, что прибыль Сбера умеренно вырастет по итогам всего 2024 г., что позволит ему нарастить дивидендные выплаты.

Мы подтверждаем целевую цену 356,5 руб. для АО и АП Сбера, а также рейтинги «Покупать» для данных бумаг.