SBERP Сбербанк привилегированные

Сбербанк за 9 мес. 2024 г. увеличил чистую прибыль по РСБУ на 5,7% - до 1 193,2 млрд руб. по сравнению с 1129,3 млрд руб. прибыли за январь-сентябрь 2023 г. 

Комментарий аналитиков АКБФ

В январе-сентябре 2024 года чистый процентный доход Сбербанка увеличился на 14,5%, достигнув 1 913,6 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистый комиссионный доход вырос на 7% и составил 550,8 млрд рублей. Общий капитал банка на 1 октября 2024 года составил 6 458 млрд рублей по сравнению с 5 712 млрд рублей на ту же дату в 2023 году.

С начала 2024 года корпоративный кредитный портфель банка вырос на 14,1%, достигнув 26 614 млрд рублей (+17,3% г./г.), в то время как розничный кредитный портфель увеличился на 9,6% и составил 17 290 млрд рублей (+17,3% г./г.).

«В условиях высоких ставок в экономике и ужесточения требований регулятора мы видим снижение спроса как со стороны корпоративных клиентов, так и розничных, что привело к замедлению роста кредитования», — отметил Герман Греф, глава банка, в пресс-релизе.

На фоне этих изменений достаточность общего капитала (норматив Н1.0, при минимальном уровне в 8%) составила 12%, по сравнению с 13,3% на начало года и 13% на 1 октября 2023 года.

По оценкам, прирост кредитования юридических и физических лиц банком по итогам 2024 года ожидается на уровне 14%-17% и 12%-14% соответственно. Эти данные были опубликованы в августе, после выхода отчетности по МСФО за I полугодие.

Мы по-прежнему закладываем в наши оценки прогноз прироста активов Сбербанка на 13% по итогам 2024 года (против ранее ожидания в 15%). В 2025-2026 годах ожидаем замедление прироста активов до 2%-13% г./г. (ранее прогнозировалось 5%-15%). В период с 2024 по 2030 годы среднегодовой прирост активов банка прогнозируем на уровне около 15% (против 16% в предыдущем прогнозе). 

Ожидаем также замедление прироста объемов ипотечного кредитования в РФ в 2024-2025 годах до 0%-15% по сравнению с 30% в 2023 году. С учетом динамики реальных доходов прогнозируем замедление прироста цен на недвижимость в 2024-2025 гг. до 0%-10% г./г. против порядка 10% по итогам 2023 года.

Оценка чистой прибыли банка по итогам 2024 года остается на уровне 1,66 трлн рублей, а прогноз на 2025 год составляет 1,6 трлн рублей.

Расчетное значение справедливой стоимости акций Сбербанка по-прежнему составляет 431,79 руб./ао и 424,83 руб./ап, что предполагает 65% и 62% потенциал роста соответственно, с рекомендацией «покупать». Оценка учитывает дисконт - поправку на инвестиционные риски 20%, что соответствует средним значениям для покрываемых нами эмитентов.