SBER Сбербанк

Обыкновенные и привилегированные акции ПАО «Сбербанк России» к 15:30 понедельника снизились на 1% и 0,9%, торгуются на уровне рынка. На прошлой неделе эти бумаги подешевели на 7%, индекс Мосбиржи снизился на 6%.

Комментарий аналитиков АКБФ

За 10 месяцев 2024 года Сбербанк увеличил чистую прибыль по РСБУ на 5,2% по сравнению с январем — октябрем прошлого года, до 1 327,4 млрд руб.. Чистый процентный доход в январе-сентябре вырос на 13,2% до 2 134,2 млрд руб., чистый комиссионный доход увеличился на 6,9%, до 615,2 млрд руб.. Общий капитал банка составил 6 492 млрд руб. (против 5 847 млрд руб. на 1 ноября 2023 года).

Корпоративный кредитный портфель (до вычета резервов) увеличился на 17,8%, до 27 479 млрд руб., розничный — на 11,9%, до 17 430 млрд руб.. Достаточность общего капитала (норматив Н1.0, минимум — 8%) составила 11,7%, ниже 13,3% на начало года.

Менеджмент банка оценивает перспективы корпоративных заемщиков и поделится детальными оценками на «Дне инвестора» 6 декабря.

Ускорение инфляции в РФ повлияет на рынок жилья. Ужесточение кредитно-налоговых условий снизит темпы прироста ипотечной задолженности до 5% к концу 2025 года. Цены на недвижимость останутся на уровне 0% в год, а в 2026 году могут упасть на 5-10% при восстановлении роста ипотечного кредитования до 10-15%.

В базовом сценарии доля жилищного кредитования Сбербанка, составляющая 26% от кредитного портфеля, будет следовать аналогичной динамике. Улучшение информационного фона на долговом рынке увеличит спрос на девелоперском сегменте.

Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила возможное завершение цикла ужесточения кредитной политики: «Снижение инфляции к 4,5-5% позволит нам рассмотреть снижение ключевой ставки». Заместитель Министра финансов Владимир Колычев подтвердил план заимствований в 2,4 трлн руб. на IV квартал.

Прирост активов Сбербанка — 15,7%. Ожидаемая чистая прибыль — 1,72 трлн руб., дивиденды увеличены до 38,1 руб. на акцию (выше консенсуса 35,6 руб.). Прогноз чистой прибыли на 2025 год — 1,5 трлн руб..

Снижение рынков связано с валютной переоценкой активов. Прогноз курса доллара США на конец 2024 — середину 2025 года пересмотрен до 95-105 руб., потенциал роста курса ограничен уровнем 108 руб..

Расчетная стоимость акций Сбербанка: 403,58 руб. для обыкновенной и 397,11 руб. для привилегированной, что предполагает потенциал роста 73% и 70% соответственно. Рекомендация — «покупать», с учетом дисконта на инвестиционные риски 20%.