SBER Сбербанк

ПАО «Сбербанк» в 2024 году увеличил чистую прибыль по РСБУ без учета событий после отчетной даты (СПОД) на 4,6%, до рекордных 1 562,4 млрд руб., по сравнению с 1 493,1 млрд руб. в 2023 году.  

Комментарий аналитиков АКБФ

Чистый процентный доход банка за январь-декабрь 2024 года вырос на 12,4% относительно аналогичного периода прошлого года, составив 2 622,7 млрд руб.. Чистый комиссионный доход увеличился на 4,2%, достигнув 746,4 млрд руб.. При этом снижение показателя за декабрь объясняется высокой базой прошлого года, что, по словам руководства, носит краткосрочный характер. Общий капитал банка вырос до 6 943 млрд руб. (против 6 259 млрд руб. на 1 января 2023 года).  

Корпоративный кредитный портфель (до вычета резервов) за год увеличился на 19%, достигнув 27 756 млрд руб., а розничный кредитный портфель вырос на 12,4%, составив 17 505 млрд руб. Однако в декабре под влиянием жесткой денежно-кредитной политики Банка России впервые с 2022 года произошло снижение розничного и корпоративного портфелей на 0,1% в реальном выражении.  

На фоне этого приток средств розничных клиентов в декабре усилился: объем сбережений вырос на 2,5%, достигнув 27,6 трлн руб.. Достаточность общего капитала (Н1.0) составила 12,9% против 13,3% на начало года и 13% на 1 января 2024 года.  

С учетом опубликованной статистики и комментариев руководства, прогноз прироста активов банка в 2024 году повышен с 15,7% до 16,2% г./г. Оценка чистой прибыли банка по итогам 2024 года сохраняется на уровне 1,72 трлн руб., а прогноз дивидендных выплат по итогам текущего года составляет 38,1 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Это превышает рыночный консенсус-прогноз, который за последние недели увеличился с 35,6 руб. до 36 руб. на акцию.  

Прогноз чистой прибыли банка на 2025 год повышен с 1,5 трлн руб. до 1,51 трлн руб. Прогноз прироста активов по итогам 2025 года увеличен до 7% (против 5% ранее), а на 2026 год ожидается прирост в 10%.  

Сбербанк, согласно заявлению на дне инвестора 6 декабря, прогнозирует рост корпоративного кредитования и займов физлицам на уровне 6–7%, а по банковской системе в целом — не более 5%. Рентабельность капитала ожидается выше 22%, а стоимость риска прогнозируется на уровне 1,5%.  

Менеджмент банка ожидает восстановления норматива Н20 до 13,3% в течение 2025 года, даже с учетом дивидендных выплат на уровне 50% от чистой прибыли за 2024 год.  

Расчетное значение справедливой стоимости акций ПАО «Сбербанк России» повышено с 353,13 руб./ап и 397,11 руб./ао до 387,05 руб./ап и 404,02 руб./ао, что предполагает потенциал роста на 37% и 43% соответственно. Оценка по-прежнему учитывает повышенный в конце прошлого года для бумаг российского финансового сегмента 30%-ный дисконт – поправку на риски вложений.