GMKN Норникель

Производственные итоги оказались позитивными, поскольку объемы производства ключевых металлов за прошлый год превысили прогноз компании. Так, по итогам 2024 года Норникель зафиксировал снижение объемов производства только по никелю (-2% г/г) ввиду проведения ремонта на одной из печей Надеждинского металлургического завода. Объемы производства других металлов возросли:

меди +2% г/г;

палладия +3% г/г;

платины +0,5% г/г.

Прогнозный диапазон компании на 2025 год предполагает, что объемы производства ключевых металлов останутся примерно на уровне 2024-го.

Что с финансами и дивидендами

По нашей оценке, скорректированный свободный денежный поток (скорр. FCF) Норникеля по итогам 2024 года был отрицательным. В связи с этим мы не ожидаем дивидендов за прошедший год.

В этом году мы прогнозируем возврат скорр. FCF к положительным значениям. По нашим расчетам, промежуточные дивиденды за первое полугодие 2025-го могут составить около 6 руб/акция. Доходность такой выплаты к текущей цене — 5%.

На текущий момент мы нейтрально смотрим на акции Норникеля ввиду сохранения низких цен на палладий и никель. Наш таргет — 141 руб/акция, потенциал роста на горизонте 12 месяцев — 14%.