NVTK Новатэк

На ПМЭФ-2023 заместитель председателя правления газовой компании Эдуард Гудков объявил, что проект Арктик СПГ 2 будет запущен в конце 2023-го—начале 2024-го. Суммарные инвестиции составят $21—22 млрд. Проект может начать работу уже в декабре, а его годовая мощность со временем составит порядка 20 млн тонн сжиженного природного газа (СПГ) и 1,5 млн тонн газового конденсата. 

Напомним, первую линию данного проекта на Гыданском полуострове компания планировала запустить в этом году, а к 2025-му — еще вторую и третью линии. Заявленная мощность всего проекта изначально составляла 19,8 млн тонн СПГ в год (по 6,6 млн тонн для каждой из трех линий), а первоначальная оценка инвестиций была на уровне $21,3 млрд. Таким образом, менеджмент компании подтвердил своевременное начало работы Арктик СПГ 2, несмотря на санкции и прочие трудности, которые возникли в 2022 году. Мы считаем, что этого удалось достичь за счет высокой локализации производства оборудования и материалов, которую утвердили изначально.

Данная новость подтверждает сильный инвестиционный кейс НОВАТЭКа.

• Наращивает производственные мощности. Арктик СПГ 2 может быть даже более производительным, чем уже действующий проект Ямал СПГ. Хотя и Ямал СПГ может похвастаться высокими мощностями. Изначально там планировалось выпускать 16,5 млн тонн в год, но в 2021-м предприятие произвело аж 21 млн тонн. Такое увеличение стало возможным благодаря одобрению технической экспертизы — предприятие смогло работать на 120% от проектной мощности в условиях отрицательных температур. Мы считаем, что и на Арктик СПГ 2 тоже получится добывать больше, чем компания заявляет сейчас.

К тому же недавно НОВАТЭК сообщил о том, что построит завод в Мурманске мощностью 20,4 млн тонн в год. Сырье он будет получать от Газпрома, а электроэнергию с Кольской АЭС. Запуск ожидается в 2027 году.

• До сих пор может продавать газ в Европу. Санкций на поставки продукции НОВАТЭКом (да и в целом на поставки российского СПГ) нет. 
• Цены на газ начали расти. Причем как в Азии, так и в Европе. В Азии премии более высокие, и именно туда направляются газовые потоки со всего мира. К тому же, если учесть переориентацию российских поставок энергоносителей на азиатское направление, то СПГ с нового проекта НОВАТЭКа (Арктик СПГ 2) тоже может направиться именно в Азию. 

В Европу НОВАТЭК тоже может осуществлять поставки даже по более высоким ценам. Однако глава компании Леонид Михельсон отметил, что глобальный газовый рынок стабилизируется, а цены на газ опустятся по мере того, как в эксплуатацию будут вводить все новые СПГ-проекты. 

Мы подтверждаем нашу идею на покупку акций Новатэка и повышаем таргет до 1750 руб./акцию (с 1500 руб./акцию). Потенциал роста на горизонте года — 27%.