SBER Сбербанк

О компании

Сбербанк России — крупнейший банк РФ, а также Центральной и Восточной Европы, на долю которого приходится, в частности, более половины кредитного банковского портфеля РФ. По данным отчетности по РСБУ, Сбербанк за 9 мес. 2023 г. заработал более 1,1 трлн руб.

чистой прибыли (коэффициент рентабельности капитала, RОЕ составил 25%), кредитный портфель увеличился более, чем на 20%. Достаточность базового капитала (Н1.1) и основного капитала (Н1.2) остается на комфортных уровнях в 10,2% и 10,6%.

На этом фоне прогноз прироста активов банка в 2023 г. увеличен с 19,5% до 23%, прогноз чистой прибыли -принимая во внимание обозначенную руководством Сбера целевую рентабельность капитала на 2023 г. на уровне «свыше 22%» -повышен незначительно, с 1,4 трлн руб.

Преимущества

Прогноз дивидендных выплат банка составляет 31,3 руб на обыкновенную и привилегированную акцию, что соответствует высоким для компаний, входящих в индекс Мосбиржи, порядка 12%. Рыночный прогноз дивидендных выплат Сбера, по нашим оценкам, повысился с июня 2023 г. с порядка 26 руб, до 30 руб, на оба вида акций, что отражает стабильное улучшение инвестиционной привлекательности банка в том числе под влиянием оперативной, ежемесячной публикации финансовых отчетов.

Сбербанк, по данным менеджмента, анализирует тему возможного выкупа собственных акций у инвесторов-нерезидентов, но на данный моменту кредитной организации конкретных планов в этом отношении нет. Глава банка Герман Греф заявил о подготовке данных актуального размера пакета акций Сбербанка, принадлежащего нерезидентам к годовому собранию. Шансы пересмотра с повышением оценок справедливой стоимости компании в будущем на фоне указанных комментариев, полагаем, повысились.

Риски

С точки зрения среднесрочного периода, полагаем, что рынок «перерастет» проблемы повышения оценочных рисков после повышения ставки ЦБ. Принимая во внимание последние комментарии правительственных структур и Администрации Президента РФ, касающиеся макроэкономических вопросов, учитывая «фактор выборов» 2024 г. на данный момент вновь рассматриваем текущий цикл ужесточения политики ЦБ как относительно ограниченный с точки зрения его временных рамок. На фоне улучшения конъюнктуры нефтяного рынка при поддержке политики ОПЕК+, по-прежнему рассматриваем шансы ускорения ВВП РФ во 2 пг, 2023 - 1 пг, 2024 г.г. как преобладающие. С вероятностью порядка 55% базовый целевой уровень индекса Мосбиржи на середину следующего года составляет 3300 - 35800 пунктов, После приостановления действия лимита госдолга США у экономики есть очередные полтора года на перерастание долговой проблемы. По-прежнему рассматриваем банки в качестве одного из ключевых бенефициаров цикла сворачивания программ монетарного стимулирования.