SBERP Сбербанк привилегированные

Сбер представил результаты деятельности по РСБУ за январь-декабрь 2023 г. Чистая прибыль банка в прошлом месяце составила 115,6 млрд руб., уменьшившись на 7,4% г/г, а по итогам всего 2023 г. достигла рекордных 1,49 трлн руб., при высоком значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 24,7%.

Чистый процентный доход банка за 2023 г. подскочил на 36,6% до 2,33 трлн руб. благодаря органическому росту бизнеса банка, в том числе в декабре – на 26,4% г/г до 223,5 млрд руб. Чистый комиссионный доход поднялся на 19,3% г/г за декабрь, до 80,4 млрд руб., и на 16,6% до 716 млрд руб. за 12 месяцев. Операционные расходы за январь-декабрь выросли на 25,7% до 842,7 млрд руб. в связи с повышением зарплат сотрудникам с июля, а также из-за эффекта низкой базы 2022 г., в котором банк реализовывал масштабную антикризисную программу оптимизации издержек. При этом соотношение расходов к доходам (коэффициент Cost/Income) на уровне 24,9% говорит о сохраняющейся высокой операционной эффективности Сбера. Расходы на резервирование за прошлый год составили 636,4 млрд руб., стоимость риска без учета влияния изменения валютных курсов равнялась 1,4%.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец декабря составил 23,3 трлн руб., увеличившись на 24,3% за год и на 1,2% за прошлый месяц, в котором юрлицам были выданы рекордные 2,4 трлн руб. кредитов. Розничный портфель за 12 месяцев вырос на 29,4% до 15,6 трлн руб., в том числе за декабрь – лишь на 0,3% (после увеличения на 2,5% за ноябрь). Сбер сообщил, что декабрьский объем выдач кредитов физлицам составил 661 млрд руб. (против 731 млрд руб. в предыдущем месяце). Главным драйвером роста остается ипотека, портфель которой за прошлый месяц вырос на 3,2% (+40% за год) и превысил 10,1 трлн руб. Неплохие темпы роста также демонстрирует портфель кредитных карт (+1,2% за декабрь и +43,1% за год, до 1,6 трлн руб.). Между тем портфель потребкредитов за 2023 г. вырос всего на 11,7% до 3,8 трлн руб., а причем в декабре он просел на 1,8% из-за ужесточения регулирования. Кредитное качество остается стабильным, с долей просрочки на уровне 1,9% (-0,1 п.п. за декабрь).

Средства юрлиц в Сбере за прошлый год выросли на 24,5% до 10,9 трлн руб., средства физлиц – на 23,5% до 22,6 трлн руб. Нормативы достаточности капитала банка (11,2% для базового капитала и 13,3% для общего капитала) заметно превышают минимальные регуляторные уровни.

Опубликованная отчетность Сбера выглядит позитивно. Она говорит о том, что ведущий кредитор страны продолжает весьма уверенно смотреться в условиях быстрого роста процентных ставок и ужесточения мер по регулированию розничного сегмента. Учитывая существенный рост бизнеса Сбера в прошлом году, лидирующую позицию в секторе и эффективную бизнес-модель, мы полагаем, что банк и в 2024 г. сможет продемонстрировать рост финпоказателей, несмотря на ожидаемое существенное замедление темпов повышения кредитования. Учитывая, что прибыль Сбера по МСФО, по которой рассчитываются дивидендные выплаты, как правило не сильно отличается от результата по РСБУ, мы также рассчитываем на щедрые дивиденды по итогам 2023 г. По нашей оценке, они могут составить 32,1 руб. на акцию каждого типа с дивдоходностью 11,5%.

Инвесторы положительно отреагировали на отчетность Сбера, акции банка сегодня прибавляют в цене около 1%. Мы сохраняем позитивный взгляд на данные бумаги и подтверждаем их рейтинг «Покупать» с целевыми ценами 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП.