BANEP Башнефть привилегированные

Привилегированные и обыкновенные акции Башнефти подорожали с начала недели на 0,7% и 1,4%, торгуются лучше рынка, как и в середине месяца.

В конце ноября компания представила очень сильные результаты по МСФО за 9 мес.

Выручка за 9 месяцев составила 727,8 млрд руб. Чистая прибыль за январь - сентябрь оказалась равной 151,8 млрд руб, чистая прибыль за III квартал — 75,3 млрд руб. На этом фоне мы существенно повысили оценки среднесрочных доходов компании и ее справедливой стоимости.

По итогам 2023 и 2024 гг. ожидаем выплат компанией дивидендов на уровне 390 руб. и 410 руб на акцию рыночный прогноз выплат по итогам текущего года равен порядка 270 руб.

Мы также улучшили оценки компании на основе долгосрочных прогнозов. Однако, по-прежнему рассматриваем их в качестве консервативных. В рамках своей долгосрочной программы развития до 2025 года анонсировала планы роста запасов и ресурсов и добычи нефти почти вдвое по сравнению с 2015 г., до 961 млн т. и 35 млн тонн в год. По нашим оценкам, компания в целом – несмотря на рост нерыночных рисков – продолжает придерживаться этих расчетных показателей. По итогам 2022 г. запасы нефти компании по категории AB1C1, по нашим оценкам, с учетом роста на 43,2 млн тонн, 43,5 млн тонн и 20,6 млн тонн в 2020, 2921 и 2022 гг., составили порядка 700 млн тонн. На этом фоне компания сохраняет существенный потенциал переоценки и с точки зрения сравнительного анализа операционных и финансовых показателей. Компания традиционно торговалась с дисконтом к аналогам. Однако, данный дисконт активно сокращается. Ключевая причина, полагаем, в том, что на текущий момент нет значимой информации, подтверждающей такие намерения ключевого акционера Башнефти с перспективой их реализации в среднесрочном периоде. Кроме того, в последние дни на рынке вновь активизировалась тенденция поддержки отраслевых цен.

Оценка справедливой стоимости обыкновенных и привилегированных акций Башнефти составляет 3568,29 руб. и 3265,76 руб., что предполагает 64% и 49%-ный потенциал роста и рекомендацию «покупать». Оценка по-прежнему учитывает 20% - ный дисконт поправку на нерыночные, корпоративные и макроэкономические риски.