FIXP Fix Price

FIX PRICE отчитался за 4К23 и весь 2023 год –темпы роста бизнеса замедлились

Операционные результаты без приятных сюрпризов Среди LFL-показателей только стоимость среднего чека показали улучшение в 4К23:

· LFL-продажи уменьшились на 0,9% г/г после снижения на 2,8% в 3К23;

· LFL-средний чек вырос на 3,7% г/г после роста на 2,5% в 3К23;

· LFL-трафик сократился на 4,4% г/г, после снижения на 5,1% в 3К23.

По итогам года торговая сеть увеличилась на 751 магазинов, до 6 414 ед. Общая торговая площадь магазинов FixPrice увеличилась на 165,3 тыс. кв. м до 1 390,6 тыс. кв. м.

Маржинальность бизнеса остается под давлением В 4К23 выручка Fix Price увеличилась до 81,7 млрд руб. (+7,8% г/г), при этом EBITDA прибавила год-к-году 867 млн руб., до 15,9 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 38 п.п., до 19,1%. Доля SG&A в выручке выросла в годовом выражении с 14,6% до 15,9% от выручки, за счет увеличения расходов на штат (с 10,4% до 11,7% от квартальной выручки). Компания заработала за квартал 8,6 млрд руб. чистой прибыли (рентабельность год-к-году снизилась, до 10,5%).

По итогам 2023 года выручка ритейлера выросла на 5,1%, до 291,9 млрд руб., EBITDA сохранилась на уровне 54,2 млрд руб., а рентабельность показателя снизилась на 95 б.п., до 18,6%. Чистая прибыль ритейлера выросла на 66,8% г/г, до 35,7 млрд руб. (+66,8% г/г), что в основном связано с разовыми налоговыми факторами.

Промежуточные дивиденды и редомициляция одобрены Осенью прошлого года депозитарные расписки получили листинг на бирже Астаны, а акционеры одобрили редмициляцию компании с Кипра в Казахстан (МФЦ Астана). По оценкам руководства компании «переезд» завершится не ранее второй половины 2024 года. В январе 2024 года Совет директоров Fix Price одобрил выплату промежуточных дивидендов за 2023–2024 годы в размере 9,84 руб. на ГДР/акцию (всего - 8,4 млрд руб.), которые, как ожидается, будут выплачены уже в 1К24.

Ожидаем, что в 2024 году Fix Price покажет улучшение по темпам роста доходов и EBITDA, но, по нашим оценкам, будут отставать от динамики соответствующих показателей ведущих российских ритейлеров. В настоящее время, мы нейтрально смотрим на расписки Fix Price. Наша целевая цена по FIXP на ближайшие 12 месяцев составляет 357 руб, что предполагает рост на 15% от текущего уровня.