SMLT Самолет

Самолет вчера сообщил, что подписал обязывающие документы по покупке девелопера ГК МИЦ. В пресс-релизе не содержится какой-либо информации, которая позволила бы оценить, по каким мультипликаторам была совершена сделка. Не указаны ни объемы продаж, ни финансовые показатели ГК МИЦ за 2022 и 1П23. Цена сделки также не раскрывается.

• Возможная цена сделки. Ведомости со ссылкой на источник в компании оценивают сумму сделки примерно в 44 млрд руб. Это немного выше уровней, которые СМИ называли летом (около 40 млрд руб.), но близко к уровню, который заложен в нашей оценке Самолета — 45 млрд руб.
• Долговая нагрузка МИЦ. Согласно пресс-релизу, корпоративный долг у ГК МИЦ отсутствует, и весь долг состоит из проектного финансирования, а не корпоративного. Мы считаем это позитивным моментом, но для оценки сделки не хватает информации о долге по проектному финансированию и объеме средств на счетах эскроу.
• Портфель МИЦ. В пресс-релизе говорится, что покупка ГК МИЦ позволяет реализовать стратегию по увеличению проектов Самолета на 1,1 млн кв. м. Насколько мы понимаем, этот показатель не учитывает объемы текущего строительства ГК МИЦ (0,6 млн кв. м).

Подписание договора о покупке ГК МИЦ — это в целом ожидаемое событие для Самолета. Мы надеемся, что компания вскоре раскроет финансовые и операционные показатели деятельности ГК МИЦ, поле чего мы сможем оценить привлекательность сделки для Самолета. 

В нашей текущей оценке акций компании (4 449 руб.) покупка ГК МИЦ уже учтена — ее вклад в целевую цену предварительно оценивается в 339 руб. (плюс 8%).